文章核心观点 - 2025年四季度长江商学院中国产业经济景气指数为53，虽较上季度微调但仍位于荣枯线之上，表明中国制造业基本盘稳固，扩张态势未改[1] - 2025年中国产业经济经历了一次完整的“适应性进化”，从一季度的“守望微光”到四季度的“理性蓄势”，企业行为从谨慎预期转向务实生产[3][4] - 企业家精神呈现“战略审慎”与“战术进取”的辩证统一，表现为预期指数低迷（四季度为48）与实际经营指数高企（63）的长期“剪刀差”，这反映了企业在认知上敬畏风险，在行动上积极进取[8][9] - 2026年展望积极，预计将从资产市场繁荣转向与实体经济共振，实现资产负债表修复外溢至利润表、新质生产力价值兑现以及全球化布局深化三大“质变”[11][12] 2025年四季度产业经济表现 - 总体景气：四季度BSI指数录得53，稳健站在荣枯线之上，显示制造业扩张态势持续[1] - 生产侧强劲：生产量扩散指数从51攀升至53，成品库存扩散指数温和回升至50，呈现“淡季不淡、逆势扩产”的特点，是企业为2026年需求进行的“抢先卡位”[5] - 预期理性回调：预期经营状况扩散指数回落至48，标志着在经历三季度政策驱动的情绪高涨后，企业家回归冷静的算账逻辑[5] - 金融环境宽松但需求审慎：银行借贷态度指数达历史极值100，但新增贷款企业比例仅为2.1%，表明企业主动拒绝无效扩张，以“资产负债表的克制”应对不确定性[7] 2025年全年经济演进路径 - 一季度：投资时机扩散指数历史性跃升至51，企业在宏观环境偏冷下“逆流而上”，初步修复信心链条[3] - 二季度：面对外部冲击（如关税），企业采取“防御性扎根”策略，通过降本增效和多元化布局应对外部冲击[3] - 三季度：受益于A股反弹与中美经贸关系缓和，企业行为出现“备货式修复”，生产与库存开始回升，为四季度积蓄势能[4] - 四季度：形成“预期向下、生产向上、金融宽裕”的格局，标志着企业心态更趋成熟与务实[4] 企业家行为与精神分析 - 风险定价能力：56.7%的企业家看好宏观GDP增长却看淡微观经营，体现了“计算过的悲观”和对不确定性的敬畏[8] - 行动导向的乐观：即便预期指数跌破荣枯线（48），生产量指数（53）和投资意愿依然坚挺，表明企业家在行动层面是坚定的乐观主义者[9] - 克服周期能力：企业通过在存量市场中极致提升效率、技术迭代和市场抢夺，实现了“预期低、现实高”（经营指数63）的业绩表现，完成了从生存到强大的跨越[9] 2026年经济展望与驱动因素 - 盈利底跨越：预计2026年一季度，随消费数据回暖，四季度滑落至48的预期经营状况指数可能暴力拉升，实现从“政策底”、“市场底”到“盈利底”的关键跨越[11] - 新质生产力兑现：2025年四季度成本指数上升（63）部分源于对绿色技术、数字化转型的投入，这些投入将在2026年转化为“降本壁垒”，高技术制造业将成为景气回升火车头，投资时机指数有望在二季度重回荣枯线之上[12] - 全球化深化：中国企业从“产品出海”进化为“产能出海”（Glocal），2026年随着海外基地投产，将以更柔性、本土化的姿态嵌入全球供应链，实现价值创造与全球共生，平滑地缘政治波动[12] - 资本市场联动：A股2025年全年上涨，2026年首月“春躁行情”明显，商业航天、AI等题材大热，结合政府投资基金新规落地，万亿资金投向硬科技与产业升级，为实体经济复苏提供前奏[7][11]