文章核心观点 - 全国首批科技创新可转换公司债券成功发行 标志着科创企业融资工具的重要创新 通过“股债联动”机制为科创企业提供低成本长期资金 并为投资者提供多样化退出路径 有望开启科技企业“募投管退”的良性循环 [1] - 科创债市场在政策支持下持续扩容 发行规模显著增长 同时科创债ETF等流动性工具的推出与发展 有助于吸引中长期资金 提升市场活力 进一步服务科技型企业全生命周期融资需求 [3][6][7] 产品定义与特点 - 科创可转债是在科创债基础上设置可转换成公司股份条款的创新品种 其发行利率显著低于银行贷款 [1] - 与普通科创债不同 科创可转债为投资机构提供了IPO以外的多样化退出选择 包括持有至到期、申报转股享受股权增值或协议转让 [1] - 非上市公司股债结合科创债券产品主要分为可转债和附转股权债券两类 为投资者提供“债”或“股”的双重选项 [2] 首批发行案例详情 - 钢研功能作为国内精密合金行业龙头 首期发行8000万元科创可转债 票面利率2.2% 资金用于项目建设以推进10000吨先进金属材料产品产能落地 [3] - 智胜新电子首期发行3000万元科创可转债 票面利率0.2% 并设置到期未换股部分以108.4%赎回的条款 采用PE法进行估值 将回报与盈利挂钩 [3] - 两只债券的转股期均设置在发行6个月后 [2] 市场发展现状与数据 - 截至1月27日 年内新增130只科创债 累计发行规模约1950.68亿元 [3] - 2025年新增科创债的加权平均发行期限达3.71年 2025年5月份以来新发科创债票面利率加权均值在2%以下 [4] - 自科创债ETF推出以来 其规模持续增长 截至1月27日 去年分批上市的科创债ETF最新规模累计3553.24亿元 相较当初697.73亿元的发行规模大增409% 其中有19只规模超百亿元 [6] 政策与监管背景 - 2025年5月 沪深北交易所发布通知 明确支持发行科技创新债券时设置可转换为股权等创新条款 [2] - 监管机构表示将持续按照“股债联动、一二级协同”的思路推动市场建设 做大科创债ETF品种 引导资金流向科创领域 [7] 市场意义与未来展望 - 科创可转债通过较低的利率帮助科创企业降低融资成本 若投资者转股还可减轻企业偿债压力 [2] - 科创债ETF的推出具有战略意义 能吸引中长期资金精准投向科创重点领域 增强流动性并压缩流动性溢价 从而降低融资成本 [6] - 首批科创债ETF已纳入通用质押回购库 第二批入库也在推动中 这进一步激活了市场流动性 [6] - 未来科创金融债、科创可转债仍有较大扩容空间 同时科创债事中事后监管作用将逐步强化 [4] - 市场未来需在市场化驱动下 使科创债的风险和收益更加匹配 发行人需提升科创领域投资收益并与投资者分享 投资者需提升信用分析能力以放大收益空间 [5]