黄金市场动态与观点 - 近期金价表现强劲，突破5000美元/盎司大关 [1] - 知名基金经理李蓓透露已于上月清空所有黄金仓位 [2][4] - 李蓓分析认为，2000年后由央行增持推动的黄金上涨周期逻辑已出现逆转，其指出俄罗斯央行（全球第五大黄金储备国）开始出售黄金是长期周期转向的重要信号 [4] - 中金公司李昭博士的定价模型显示，去年年底黄金估值残差已达历史高位，黄金已处于高估状态 [4] - 从长期视角看，李蓓认为黄金在未来10至20年已不值得投资，原因在于机会成本极高，未来两年中国顺周期蓝筹或迎来大牛市，持有黄金将错失更大机会 [6] - 在人民币升值背景下，人民币计价的黄金可能下跌，进一步降低其投资价值 [6] - 有市场观点认为，俄罗斯出售黄金可能是因其财政困难的被动行为，而非主动看空信号 [6] - 黄金价格受多重因素影响，包括商品属性、金融属性、投资属性、货币政策、对冲风险及对冲通胀需求等 [6] - 专家提醒需警惕投资者心理的潜在风险，历史数据并不支持黄金长期跑赢股票的观点，投资者应理性看待短期收益，避免陷入“黄金幻觉”，核心在于构建多元配置与风险控制能力 [7] - 世界黄金协会展望2026年，认为黄金市场将进入多重力量交织、动态平衡的新阶段，建议投资者对市场波动性有清醒认识，制定科学合理的投资策略，避免盲目跟风 [8] 房地产行业观点与判断 - 李蓓认为，基于供给侧大出清、总量周期性回升等因素，房地产行业或出现“十年一遇的机会” [9] - 从供给侧看，诸多房企退出新拿地市场，全国土地市场活跃的企业只剩个位数 [9] - 从规模角度看，虽然地产总量难回峰值，但会回升至10亿平方米的长期均衡水平 [9] - 行业调整幅度方面，自2021年6月至今已持续18个季度，达到全球房地产泡沫破灭调整的中位数时长，且新开工、新房销售、二手房价格等指标的调整幅度略超平均水平 [9] - 行业基本面已出现边际改善，例如租金回报与边际融资成本已匹配，去年12月起25城二手房挂牌量下滑 [9] - 结合香港市场回升情况，李蓓判断地产拐点可能在半年内出现，若后续有重磅政策出台，可能进一步加速行业企稳 [9] - 行业在逐步见底后，将面临十年级别的回升周期，未来地产股的机会在于供给出清后的企业份额扩张与盈利能力修复，而非房价或销量回升 [9] - 早在2023年，李蓓也曾公开表示地产板块面临“10年一遇的机会”，逻辑在于随着部分房企暴雷、停止投资拿地，未爆雷房企将迎来市场份额扩张，销售规模有望创出新高，存量资产重估弹性巨大 [10]