交易核心信息 - 安踏宣布拟以每股35欧元，合计约15.06亿欧元（约合人民币123亿元）的交易对价，收购彪马29.06%的股份，成为其最大股东 [1] - 交易预计于2026年底前完成，需获监管部门批准并满足惯例交割条件，收购资金全部来自安踏内部自有现金储备，安踏目前没有对彪马发起要约收购的计划 [1] - 交易披露后，彪马股价在德国Tradegate平台涨近20%，安踏体育港股收涨2.3% [2] 彪马现状与财务表现 - 彪马近年来面临品牌疲软、财务增收不增利的窘境，品牌竞争力与财务表现出现颓势 [2][3] - 2023年、2024年、2025年上半年，彪马营收分别为86亿欧元、88亿欧元和40亿欧元，净利润分别为3.6亿欧元、3.4亿欧元和-2.5亿欧元 [3] - 彪马新任CEO表示公司缺乏足够品牌热度，市场调研显示其已不再是消费者首选的前三运动品牌，产品线过于复杂 [3] - 彪马品牌拥有超过75年历史，是全球最具辨识度的运动品牌之一，在足球、跑步、综合训练、篮球和赛车等运动细分品类拥有深厚品牌资产与全球影响力，在欧洲、拉丁美洲、非洲和印度等关键市场有强大影响力 [3] 安踏的战略考量与协同效应 - 安踏认为彪马的品牌基因与价值沉淀可遇不可求，其股价未充分反映品牌长期价值，对现有管理团队和战略转型有信心 [4] - 彪马在产品组合、专业细分和区域布局上与安踏旗下品牌高度互补 [4] - 品类互补：彪马在足球、赛车、潮流运动等领域有深厚积累，可弥补安踏在专业运动与时尚跨界领域的空白，与FILA（高端时尚运动）、DESCENTE（自行车、滑雪等）、Kolon（户外）共同形成全场景、多品类、全人群覆盖 [4] - 区域互补：彪马在欧洲、北美、中东、拉美的成熟渠道可为安踏旗下品牌提供出海跳板，减少自建渠道的时间与资本投入；彪马在亚洲的供应链、物流等资源可获得安踏中后台赋能以优化成本 [4] - 安踏计划未来与彪马在高度共识领域开展协作、优势互补，同时保持各自业务运营上的独立性、纪律性和战略清晰 [4] 安踏的并购整合能力 - 安踏通过一系列并购（如FILA中国、亚玛芬体育等）打造了多个“化腐朽为神奇”的案例，被视为行业内的并购高手 [2][5] - 其成功关键不在于选标眼光，而在于并购后的整合与操盘能力，构建了一套可复制、可持续的全球化运营体系 [6] - 公司构建了多品牌协同管理能力、多品牌零售运营能力、全球化运营与资源整合能力三大核心能力 [6] - 管理模式：让每个品牌拥有独立定位、文化与运营，同时共享集团中后台资源，以保持品牌独特性并实现规模效应与战略协同 [6] - 以FILA为例，安踏于2009年以3.32亿元收购其大中华区业务，通过将其重新定位为“时尚+运动”的轻奢品牌，在并购5年后实现盈利 [6] - 安踏坚持“收购不换将”原则，充分信任并支持国际品牌原有管理团队，构建“双向融合”运营体系，尊重品牌基因的同时以中国效率赋能决策与执行 [7] - 对于彪马，安踏表示将充分尊重其管理文化及作为德国上市公司的独立治理架构，交易完成后拟寻求向监事会委派代表，并致力于保持彪马深厚的品牌身份与基因 [7]