核心财务预测 - 预计卡特彼勒2025财年第四季度营收为179亿美元，同比增长10.4% [2] - 预计第四季度每股收益为4.67美元，同比下降9.1%，这将是公司连续第六个季度盈利下滑 [1][2] - 公司调整后营业利润预计同比下降19%至23.6亿美元，营业利润率预计从去年同期的18.3%收缩至13.2% [10] 业绩预期与历史 - 过去60天内，第四季度每股收益的共识预期上调了1.5%至4.67美元 [1] - 在过去四个季度中，公司有两次盈利超出市场预期，两次未达预期，平均超出幅度为2.12% [3][4] - 根据Zacks模型，公司此次盈利超出预期的可能性不大，因其收益ESP为-2.86%，尽管其Zacks评级为3（持有）[5][6] 影响第四季度表现的因素 - 制造业持续收缩，2025年10月、11月、12月的ISM制造业指数分别为48.7%、48.2%、47.9%，新订单指数也持续低于50% [7][8] - 对关税的担忧导致客户减少订单，这可能影响了公司第四季度的订单量 [8] - 公司高达375亿美元的订单积压以及更高的售后零件和服务收入支撑了其营收 [8] - 预计销量将对第四季度营收带来13.6%的正面贡献，但部分被0.4%的价格下降和0.3%的负面汇率影响所抵消 [9] - 预计关税（约6.5亿至8亿美元）将推动销售成本激增19.4%，销售、一般及行政费用预计增长11%，研发成本预计增长35% [9] 各业务部门表现预测 - 资源工业部门：预计外部销售额为28.7亿美元，同比微增0.1%；销量预计增长2.9%，但受价格和汇率负面影响；营业利润预计为4.99亿美元，同比下降19.4%；营业利润率预计为16.4% [11][12] - 建筑工业部门：预计外部销售额为67.2亿美元，同比增长6.4%；销量预计大幅增长24.9%；营业利润预计为13.9亿美元，同比增长18.7%；营业利润率预计为18.7%，略低于去年同期的19.7% [13][14] - 能源与交通部门：预计外部销售额为70.6亿美元，同比增长8.4%；销量预计增长8.5%；营业利润预计为15.7亿美元，同比增长6.2%；营业利润率预计为22.2%，略低于去年同期的22.7% [15][16] 股价表现与估值 - 过去一年，卡特彼勒股价上涨62.9%，表现优于其行业平均涨幅（58.8%）、Zacks工业产品板块涨幅（13.3%）以及标普500指数涨幅（16.5%）[17] - 公司股价表现也优于同业，如特雷克斯（上涨21.7%）、Astec工业（上涨26.6%）和小松（上涨38.3%）[19][21] - 公司当前基于未来12个月收益的市盈率为27.84倍，高于行业平均的25.29倍，也显著高于特雷克斯（10.75倍）、Astec工业（14.54倍）和小松（13.56倍）的估值水平 [22] 长期前景与战略 - 长期需求前景受到基础设施支出增加和向清洁能源转型的支持 [23] - 强大的市场地位、多元化的产品组合和创新能力有助于未来业绩改善 [23] - 扩大利润率更高的服务收入是一项战略举措，强劲的资产负债表使其能够投资于增长，同时进行股票回购和支付股息 [23] - 尽管关税预计会推高成本，但公司的定价和成本削减努力有助于抵消其影响 [23]