美元汇率动态与市场表现 - 美元指数跌至多年低位：ICE美元指数（DXY）曾跌至96.20下方，刷新2022年2月以来低位，日内跌逾0.9%，创下去年4月特朗普公布对等关税以来最大四日跌幅 [2] - 彭博美元现货指数同样刷新2022年3月以来低位，并录得四连跌 [2] - 美元兑日元跌至152.60下方，刷新2025年10月末以来低位，日内跌幅扩大到1%以上 [7] 美国总统特朗普的立场 - 特朗普表示不担心美元贬值，认为美元表现很棒，并希望美元找到自己的合理水平 [1][2] - 特朗普暗示有能力操纵美元汇率，但认为这样做并非好事，并批评了一些试图贬值本国货币的亚洲经济体 [2] 美元走弱的结构性与周期性因素 - 结构性下行压力包括：对美国贸易和安全政策信心减弱、美联储的政治化、美国财政信誉恶化、不断扩大的预算赤字以及政治两极分化 [2][5] - 周期性因素相对中性，但可能被结构性因素盖过，从而推动美元下行 [5] - 华盛顿政策走向难以预测，包括特朗普威胁接管格陵兰，增加了不确定性 [6] 主要货币对美元走势 - 欧元兑美元曾涨至1.1990，刷新2021年6月以来高位 [5] - 英镑兑美元曾涨破1.3790，刷新2021年10月以来高位 [5] - 日元最近三个交易日势将累涨超3% [5] - 一项新兴市场货币指数连续第四个交易日上涨，目前处于纪录高位 [5] 市场行为与风险对冲 - 投资者正为美元进一步走弱寻求对冲，短期期权的溢价已升至2011年彭博开始编制该数据以来的最高水平 [6] - 周一通过存托及结算公司的交易量创下历史第二高，仅次于去年4月3日的抛售 [6] - 巴克莱团队指出，特朗普发出格陵兰威胁后，美元风险溢价再次积累 [6] 美联储相关不确定性 - 美联储主席人选的不确定性对美元构成压力，特朗普可能在利率决议后宣布接替鲍威尔的人选 [6] - 特朗普政府对鲍威尔的刑事调查以及试图解雇美联储理事库克（Lisa Cook）的行动受到市场关注 [6] - 市场预计美联储将维持利率不变，对年内的预期是有两次25个基点的降息 [9] 日元走势与干预猜测 - 上周五日元一天内迎来两波拉涨，市场怀疑日本财务省进行了汇率检查，且纽约联储曾向交易商查询美元兑日元汇率 [8] - 日本财务大臣片山皋月警告可能干预，称已准备好与美国协调采取“适当措施” [8] - 野村证券指出，周二的美元兑日元走势类似于2022年和2024年政府出手干预时的模式 [8] - 日本央行周三公布的每日经常账户余额数据可能揭示日本财务省是否进行干预以及干预规模 [8] 其他市场观点与宏观背景 - 华盛顿的保护主义转向和安全承诺减弱正促使其他国家增加国防开支，压缩了此前有利于美元的增长和利率差 [9] - 宏观交易员正自行决定美元正处于下滑通道 [9] - 美国增长前景将决定美联储放松政策的程度，以及美元能否从这里大幅走弱 [9] - 全球增长预期保持韧性，反映在股市上涨中，可能促使投资者在美国以外寻求更高回报 [9]