黄金市场动态与观点 - 近期金价大幅上涨并突破5000美元/盎司大关 [1] - 知名基金经理李蓓透露已在上月清空全部黄金仓位 [3][5] - 李蓓分析认为，2000年后央行增持推动的上涨周期逻辑出现逆转，俄罗斯央行（全球第五大黄金储备国）开始出售黄金是长期周期转向的重要信号 [5] - 中金公司定价模型显示，去年年底黄金估值残差已达历史高位，处于高估状态 [5] - 从长期视角看，黄金在未来10至20年已不值得投资，可能高位震荡但机会成本极高 [7] - 未来两年中国顺周期蓝筹或迎来大牛市，持有黄金将错失更大机会 [7] - 在人民币升值背景下，人民币计价的黄金可能下跌，进一步降低其投资价值 [7] - 有市场观点认为俄罗斯出售黄金是因其财政困难的被动行为，而非主动看空 [7] - 黄金价格受多重因素影响，包括商品、金融、投资属性，以及货币政策、风险对冲和通胀对冲等 [7] - 专家提示需警惕“黄金幻觉”，历史数据并不支持黄金长期跑赢股票的观点，投资者应构建多元配置与风险控制能力 [8] - 世界黄金协会展望2026年，黄金市场将进入多重力量交织、动态平衡的新阶段，投资者需对波动性有清醒认识 [8] 房地产行业观点与判断 - 李蓓基于供给侧大出清、总量周期性回升等因素，判断地产行业或出现“十年一遇的机会” [9] - 从供给侧看，诸多房企退出新拿地市场，全国土地市场活跃的企业仅剩个位数 [9] - 从规模看，行业总量虽难回峰值，但预计会回升至10亿平方米的长期均衡水平 [9] - 行业调整自2021年6月至今已持续18个季度，达到全球房地产泡沫破灭调整的中位数时长 [9] - 新开工、新房销售、二手房价格等指标的调整幅度略超平均水平 [9] - 行业基本面已出现边际改善，例如租金回报与边际融资成本已匹配，去年12月起25城二手房挂牌量下滑 [9] - 结合香港市场回升情况，判断地产拐点可能在半年内出现，重磅政策可能加速行业企稳 [9] - 行业在逐步见底后，将面临十年级别的回升周期，未来地产股机会在于供给出清后的企业份额扩张与盈利能力修复 [9] - 李蓓在2023年也曾公开表示地产板块面临“10年一遇的机会”，逻辑在于未爆雷房企将迎来市场份额扩张，销售规模有望创新高，存量资产重估弹性巨大 [10]