核心观点 - 尽管Meta Platforms作为“七巨头”之一拥有1.66万亿美元市值 但其股价近期表现显著落后于大盘 过去一年仅上涨3.5% 而同期标普500指数上涨约13% 主要原因是市场对其激进的AI资本支出计划感到担忧 [1] - 华尔街投行Jefferies认为 近期的抛售创造了有吸引力的买入机会 并将该股列为“首选” 其观点基于市场可能过度担忧短期支出 而低估了公司长期的AI和货币化潜力 [3][12] 近期股价表现与市场担忧 - 自2025年10月公布第三季度财报以来 市场对AI支出的担忧持续打压股价 过去三个月股价下跌10.3% 2026年开年以来股价仍处于负值区间 [4][5] - 2025年10月29日公布第三季度财报后 尽管业绩强劲 但次日股价大跌近11.3% 市场焦点从强劲的营收增长转向了未来的巨额资本支出计划 [6] 2025年第三季度财务业绩 - 第三季度营收达到512亿美元 同比增长26.3% 创下自2024年第一季度以来最快增速 并超过华尔街495亿美元的预期 [6] - 因美国《One Big Beautiful Bill Act》法案相关的一次性非现金税务费用 导致公司记录了159.3亿美元的税费 若剔除该项目 稀释后每股收益应为7.25美元 而非公布的1.05美元 [7] - 核心运营指标保持健康：2025年9月家族应用每日活跃人数平均为35.4亿 同比增长8% 广告展示量增长14% 平均广告价格增长10% [8] - 季度末现金及现金等价物和有价证券总额为444.5亿美元 而资本支出（包括融资租赁付款）达到193.7亿美元 [9] 资本支出与未来指引 - 管理层将2025年资本支出指引上调至700-720亿美元 此前为660-720亿美元 并暗示2026年支出水平可能更高 [10] - 2025年全年总费用预计为1160-1180亿美元 同比增长22-24% 略高于此前指引 [10] - 公司预计第四季度营收在560亿至590亿美元之间 [10] Jefferies的看涨理由 - 估值具有吸引力：Meta的远期市盈率较谷歌有8倍的折价 该折价已反映了市场对利润率、AI巨额支出和执行风险的担忧 因此下行空间有限 且2026年盈利有上修空间 [12] - 支出担忧被夸大：即使公司指引2026年资本支出超过约1100亿美元 运营支出超过约1500亿美元 投资者也不会感到意外 因管理层指引保守 且第四季度可能是支出的“压力峰值”期 [13] - AI发展前景改善：近期“全明星AI人才”的招聘可能帮助公司在2026年初推出更强大的前沿模型 解决此前Llama 4的问题 同时公司持续加强其AI驱动的核心飞轮 在推荐和转化系统上取得进展 [14] - 货币化潜力巨大：Jefferies估计WhatsApp目前年收入约为90亿美元 有潜力到2029财年增长至约360亿美元 Threads拥有约5亿用户 具备早期货币化潜力 Llama和更广泛的AI产品可能最终引入付费功能 开辟全新的收入来源 [15] 华尔街分析师共识 - 华尔街对Meta Platforms仍保持热情 该股获得“强力买入”的共识评级 在覆盖该股的56位分析师中 45位给予“强力买入”评级 3位给予“适度买入”评级 仅8位给予“持有”评级 [16] - 平均目标价为834.92美元 意味着较当前水平有近27%的上涨空间 而华尔街最高目标价1117美元则暗示了高达70%的潜在上涨空间 [16]