国际原油价格短期驱动因素 - 1月下旬美伊紧张局势升级与北美寒潮天气形成双重利多，推动国际原油价格反弹 [1] - 美国对伊朗实施新一轮制裁并部署军事力量，伊朗强势回应，霍尔木兹海峡承担全球约20%石油运输量，冲突升级将剧烈扰动短期供应 [1] - 美国冬季风暴导致超100万用户断电，取暖油需求激增，并冲击生产，1月24日美国原油供应中断量达200万桶 [1] - 此轮反弹核心驱动在于短期事件冲击，中长期供应宽松预期未扭转，后续关键变量在于寒潮持续时间及美伊局势是否实质性影响供应与运输 [2] PX市场短期面临调整压力 - 终端纺织行业步入传统淡季，需求疲软引发聚酯企业减产，形成负反馈 [1][2] - 截至1月22日当周，江浙地区织机开工率降至51.20%，较2025年年底下降9.50个百分点；织造订单天数仅7.55天，减少2.51天 [2] - 原料价格偏强与终端需求不振背离，聚酯企业为缓解库存压力密集出台减产检修计划 [2] - 已公布的春节前后聚酯装置检修规模接近1500万吨，超过2025年同期水平，预计春节假期国内聚酯行业最低负荷将降至77%以下 [2] - 若原油价格反弹动能衰减，叠加聚酯减产负反馈，PX价格春节前调整压力加大 [1][2][4] PX行业中期供需格局与支撑逻辑 - 2026年上半年国内PX几乎无新增产能投放，新产能投放多集中于下半年 [1][3] - 2026年1月福佳大化完成30万吨产能扩产；裕龙石化300万吨产能投产时间待定；华锦阿美200万吨产能预计于下半年落地 [3] - 2026年下游聚酯维持4%~5%扩产速度，供需错配格局将对PX及PTA市场形成支撑 [3] - 2025年11月下旬以来，尽管有装置重启扩能，但多套装置停车或降负运行，PX整体供应难以有效提升，行业产能利用率整体低于90% [3] - 春季检修计划增多，例如3月金陵石化60万吨装置、3月底青岛丽东100万吨装置计划检修，二季度盛虹石化全厂检修，将导致二季度PX供应预期收紧 [3] - 中期PX行业供需错配的核心逻辑仍在，上半年无新增产能投放叠加装置春季集中检修，供应收缩预期明确，而下游聚酯稳步扩产将持续提供支撑 [1][3][4] 总结：PX市场短期博弈与中期逻辑 - 短期PX市场处于“成本事件性托底”与“需求季节性走弱”的博弈之中，原油价格波动带来不确定性 [4] - 短期波动难改中期由基本面主导的偏强逻辑 [4] - 后续需重点跟踪美伊局势演变、北美寒潮持续时间、PX装置检修落地情况及聚酯需求复苏节奏 [4]