公司近期财务表现 - 公司总收入趋势在2026财年有所改善，2025全财年收入同比下降10%后，2026财年第一和第二季度收入均实现同比增长1% [2][3] - 然而，2026财年第二季度直接面向消费者销售额同比下降8%，较第一季度的4%降幅显著扩大，同时大中华区收入同比下降17%，较第一季度的9%降幅进一步恶化 [4] - 批发业务是第二季度主要支撑，收入同比增长8%，增速高于前一季度的7% [5] 盈利能力与利润率 - 公司2026财年第二季度净利润同比下降32% [6] - 当季毛利率同比下降300个基点，管理层将原因部分归咎于向低利润率销售渠道的转移，其他因素包括北美地区更大的折扣力度和更高的关税 [7] - 对于2026财年第三季度，公司指引毛利率将收缩175至225个基点，但若排除关税带来的315个基点的负面影响，毛利率指引实则为扩张 [10][11] 关键市场与业务板块 - 大中华区市场表现疲软且恶化，该市场对公司至关重要，其表现不佳尤其令人担忧，因为竞争对手露露乐蒙在该市场正取得显著增长，这表明公司正在这一重要市场失去份额和影响力 [2][4][8] - 直接面向消费者业务是公司投资逻辑的重要组成部分，因其通常比批发业务利润率更高，该业务的恶化可能损害公司整体盈利能力 [5][6] 管理层评论与未来展望 - 公司管理层强调，2026财年仍是一个转型之年，公司正在应对整个业务组合中的暂时性和结构性阻力，这些因素对利润率产生负面影响 [9] - 公司首席执行官表示“我们正处于复苏的中场阶段”，对2026财年第三季度的收入指引为同比低个位数百分比下降 [10] - 尽管公司股价在过去三年累计下跌超过50%，但鉴于其市盈率目前为38倍，市场似乎已很大程度上计入了成功的转型预期 [12]