文章核心观点 - 中国证监会与基金业协会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《操作细则》，旨在系统化、规范化公募基金业绩比较基准管理，以根治“风格漂移”、基准滥用等乱象，强化产品透明度与投资纪律，并推动行业高质量发展 [1] 业绩比较基准的功能与现状 - 业绩比较基准是基金投资的“锚”和“尺”，用于确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量业绩及约束投资行为 [2] - 此前行业存在法规制度缺乏专门系统性规定、约束力不强，以及多数管理人未建立全链条内控机制等问题，导致部分主动管理权益类基金业绩大幅偏离基准，甚至出现“风格漂移” [2] - 从境外成熟市场经验看，业绩比较基准有助于投资者形成对基金策略和风险收益特征的基本认识，从而提升投资体验 [2] 新规的核心内容与要求 - 《指引》共六章21条，建立了从基准选取、变更、信息披露到内控、外部约束、自律管理的全链条规范框架 [4] - 规则突出基准的表征作用，要求其充分体现产品定位和投资风格，并与投资策略、方向和风险收益特征相匹配 [4] - 要求管理人根据产品定位和基准任命具备相关经验的基金经理，且基准一经选定不得随意变更，不得因基金经理变化、市场短期变动或业绩考核排名而改变 [4] - 在投资约束上，要求管理人建立健全基准的全流程管控机制，公司管理层承担主要责任，并加强对基金经理和产品投资风格稳定性的持续管理 [4][5] - 压实托管人投资监督职责，加强对投资风格稳定性的监督，对主题型产品偏离主题、非主题型产品行业集中度过高等风险加强提醒 [5] 与激励机制和行业评价的联动 - 《指引》将业绩比较基准与基金经理薪酬挂钩，要求建立健全以基金投资收益为核心的绩效考核和薪酬管理体系 [6] - 明确主动权益类基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降 [6] - 监管部门进一步规范基金评价评奖机制，要求基金评价机构将业绩比较基准作为评价基金投资管理情况的重要依据，并要求在进行权益类基金业绩排序或排名时结合基准进行合理分类 [6] 行业影响与机构观点 - 新规有助于切实发挥业绩比较基准在表征产品投资风格、约束投资和衡量业绩等方面的功能，更好地保护投资者合法权益 [3] - 新规以投资者利益为核心，旨在解决“风格漂移”、“基金盲盒”等痛点，让投资者看得清、拿得住，提升投资体验与获得感 [3] - 强化基准的约束作用能规范管理人和基金经理的投资行为，推动形成更清晰、稳定的投资风格和产品定位 [5] - 长期来看，风格清晰、业绩稳定的产品将获得更多资金青睐，从而为资本市场引入更多中长期资金 [5] - 基准与薪酬考核的紧密联动将进一步强化机构与投资者的利益绑定，让管理人更聚焦于为投资者创造长期回报 [6] - 业内人士预计，随着新规落地及配套措施完善，公募基金行业将迈入“基准清晰、考核科学、监督有效”的新阶段 [6]