文章核心观点 - 人身保险产品预定利率研究值在2025年四季度微降至1.89%，降幅持续收窄，市场对利率下行的边际担忧缓解 [1] - 预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制运行平稳，推动了行业降本增效与市场化水平提升 [2] - 当前在售的普通型人身保险产品预定利率为2.0%，与研究值差距仅11个基点，未触及监管调整阈值，增额终身寿险等产品暂无下架压力 [3] - 业内普遍认为预定利率研究值或已阶段性筑底，2026年大幅波动的可能性较低，行业再现集中“炒停售”行情的概率较低 [4][5] 动态调整机制运行情况 - 金融监管总局于2025年1月发布通知，建立了预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，要求每季度发布研究值 [2] - 该机制顺利落地实施，在推动行业降本增效、提升市场化水平、增强风险管理能力等方面发挥了重要作用 [2] - 委员会名称从“人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会”更名为“人身保险业利率研究专家咨询委员会”，以更契合新会计准则下的研究需要 [2] - 会议措辞强调“落地实施”、“经济韧性和活力”及“推动行业降本增效”，并删除了“应对挑战”等表述，延续了对行业转型成效的积极评价 [2] 预定利率研究值变动趋势 - 2025年四季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，较前值1.90%仅微降1个基点 [1] - 这是自动态调整机制建立以来，该研究值连续第五次调整 [1] - 2025年1月、4月、7月和10月的预定利率研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%和1.90% [1] - 最近几期研究值的下行幅度依次为21个基点、14个基点、9个基点和1个基点，降幅呈现持续收窄的趋势 [1] 在售产品下架压力评估 - 监管规定，当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续两个季度比研究值高25个基点及以上时，需下调新产品预定利率最高值并做好产品切换 [3] - 目前绝大多数保险公司普通型人身保险产品的预定利率为2.0% [3] - 最新研究值1.89%与2.0%的预定利率上限差距仅为11个基点，未触及25个基点的调整阈值 [3] - 因此，当前在售的增额终身寿险等产品暂无下架压力 [3] - 东海证券报告认为，市场利率中枢处于底部企稳的区间震荡阶段，短时间内不会触及新的调整阈值，夯实了产品设计的持续性和稳定性基础 [3] 未来利率走势与行业展望 - 业内普遍认为2026年人身险产品预定利率会维持现有水平，大幅波动可能性较低 [4] - 中泰非银金融团队认为，人身险产品预定利率研究值或已筑底，2026年或难再现“预定利率调整窗口” [4] - 模拟测算显示，若相关利率维持当前水平，2026年年末的预定利率研究值约为2.00%，与当前在售产品预定利率上限相符，中期调整可能性不高 [4] - 中央财经大学专家表示，人身险预定利率与10年期国债收益率息息相关，尽管银行存款利率进入“1”以内，但人身险预定利率不会进入“1”以内 [4] - 北京大学专家指出，研究值下调幅度收窄，一方面源于利率继续下行空间有限，另一方面是资产端收益（如资本市场回暖、长期国债收益率阶段性企稳）对预定利率形成支撑 [5] - 在动态调整机制作用下，人身险预定利率正逐步回归理性区间 [5] - 监管部门已连续3年（2023年至2025年）引导下调人身险产品预定利率上限，业内普遍预计2026年行业再现集中“炒停售”行情的概率较低 [5]