行业观点 - 杰富瑞认为铜和铝板块的股价尚未充分反映当前大宗商品价格的强势 [1] - 锂板块的估值看起来更为合理 [1] - 基于供应受限以及由能源转型、AI驱动的需求，加上近期的宏观利好和地缘政治安全因素，对铜和铝的长期前景保持积极态度 [1] 公司评级与目标价 - 杰富瑞重申对中国宏桥的“买入”评级 [1] - 目标价从34.1港元上调至43.8港元 [1] - 中国宏桥将成为铝价回升的主要受益者 [1] 公司核心优势 - 中国宏桥是全球领先的铝生产商之一，核心优势在于极强的成本竞争力，位居中国铝生产成本曲线的第一梯队 [1] - 成本“护城河”由两个维度构建：1) 关键原材料完全自给，已实现铝土矿和氧化铝的完全自给自足，极大地抵御了上游原材料价格上涨风险，保证利润空间稳定性 [1]；2) 高效生产，通过技术优化实现了更低的单位能耗 [1] 股东回报 - 公司通过股息（派息率达60%以上）和回购等方式提供了可观的股东回报 [1]