开源证券对卫龙美味(09985)的核心观点 - 维持卫龙美味“增持”评级 公司2026年春节旺季备货从一月开始 春节落在二月中旬 叠加扩内需促消费的宏观政策背景 预计年初旺季备货有望催化业绩 [1] - 公司魔芋新口味产品储备充足 面制品导入明星代言 预计为销售贡献更多增量 [1] - 维持盈利预测 预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.8、17.0、20.6亿元 同比分别增长29.2%、23.1%、21.1% 当前股价对应PE分别为19.6、15.9、13.1倍 [1] 产品策略与增长动力 - 公司是国内辣味零食龙头品牌 大单品策略助力高速增长 [1] - 面制品方面聚焦核心产品线 包括大小辣棒、麻辣麻辣、亲嘴烧等 2025年新上市小龙虾、麻辣牛肉等新风味 并导入流量明星代言 期待稳健增长 [1] - 魔芋品类景气度高 卫龙魔芋爽品牌力深入人心 2025年下半年推出高纤牛肝菌、傣味舂鸡脚等全新口味 丰富品类矩阵 预计魔芋品类有望维持高势能增长 [1] 渠道布局与费用管理 - 渠道端 公司在传统线下商超流通渠道持续提升单点买力 [2] - 战略拥抱新兴线下渠道 与量贩零食、山姆会员店深度合作 推出定制规格、口味新品 [2] - 海外东南亚市场初步发力 线上渠道把握抖快等新兴电商机遇 [2] - 费用方面 公司在新品导入和核心终端给予更多费用倾斜 流量明星代言提升品牌力 提升整体经营势能 利润有望实现稳健增长 [2]