国信证券对安踏体育的评级与观点 - 国信证券维持安踏体育“优于大市”评级，维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为132.1亿元、139.3亿元、155.8亿元 [1] - 预计2025-2027年可比口径的利润增长分别为+10.7%、+5.5%、+11.9%，其中2024年剔除Amer上市和配售权益摊薄所得的可比口径利润为119.3亿元 [1] - 维持目标价107-112港元，对应2026年20-21倍市盈率 [1] 安踏体育收购PUMA股份事件 - 安踏体育于1月26日公告，与Pinault家族的投资公司Groupe Artémis达成购股协议，以每股35欧元的价格收购PUMA共计43,014,760股普通股，占其全部已发行股本约29.06% [1] - 收购总对价为15.05亿欧元，约合人民币122.78亿元 [1] 收购标的PUMA概况与战略意义 - 收购对应PUMA 2027年约0.7倍市销率 [2] - PUMA在全球运动鞋服市场份额领先，在多个专业运动项目及欧洲等重点市场具有领先地位和先进经验 [2] - 此次收购是安踏集团全球化战略的进一步深化，PUMA与安踏集团品牌矩阵有协同性和互补性 [2] - PUMA现管理层正推动品牌复苏，短期产生一次性成本，致力于2027年恢复增长 [2] - 安踏加入后有望焕发PUMA品牌新增长活力，看好集团多品牌全球化运营下持续好于行业的成长潜力 [2]