核心观点 - 万科A两笔合计57亿元的中期票据展期议案获全票通过，同时获得大股东深铁集团不超过23.6亿元的借款支持，有效缓解了短期流动性压力并化解了债务风险 [1] 债务展期方案详情 - 展期涉及“22万科MTN004”（20亿元）和“22万科MTN005”（37亿元）两笔债券，合计57亿元，两项议案均获持有人100%同意通过，无反对及弃权票 [1] - 展期方案核心条款一致：2026年1月28日对同意持有人账户兑付10万元固定金额，剩余本金的40%同日兑付并结清未付利息及对应利息，剩余60%本金展期一年 [2] - “22万科MTN004”展期至2026年12月15日，“22万科MTN005”展期至2026年12月28日，展期期间票面利率维持3.00%不变 [2] - 方案包含增信措施：以旗下项目公司应收款作为质押担保，并需在议案通过后60个工作日内完成担保登记手续，否则债权人有权宣布本息立即到期 [2] 大股东流动性支持 - 第一大股东深铁集团提供期限36个月、金额不超过23.6亿元的借款，专项用于偿还公司公开市场债券的本金与利息 [3] - 借款采用分次提款，前期按半年还款（每次偿还提款金额的0.5%），借款利率为2.34%，遵循市场化原则 [3] - 深铁集团提供的23.6亿元借款与万科本次需兑付的债券本息约24.61亿元高度契合，有效填补资金缺口 [3] 债务处置进展与未来挑战 - 叠加1月21日“21万科02”11亿元债券展期落地，万科近期债务处置工作暂告一段落，今年一季度已无其他境内公开债到期 [4] - 行业专家指出，提供足够的有效资产作为增信担保是未来万科债券展期过程中的重要考验 [4] - 万科中长期偿债压力仍存：2026年有超120亿元境内债待偿，2027年将面临70亿元海外债及超30亿元境内债的偿付压力 [4]