核心观点 - 花旗基于消费者调查发布报告，给予泡泡玛特415港元目标价及“买入”评级，并将其列为消费板块首选 [1] - 报告认为公司客户基础持续扩大，IP多元化、产品创新及多领域变现将支持其持续增长至2026年 [1] 消费者调查核心发现 - 客户基础持续扩大，过去一年内首次购买产品的受访者占比高达76%，其中45%是近三个月或更短时间内的新客户 [1] - 消费者未来购买意愿强烈，87%的受访者表示未来三个月有可能或非常可能购买公司产品 [1] - 新系列产品、限量版及季节性发售是推动消费者下次购买的关键因素 [1] 消费者购买动机与产品偏好 - 购买主要原因依次为：送礼及收藏和兴趣、情感满足及追随潮流 [1] - 产品最受重视的三大特质为：角色设计、情感连结及稀有和独特性 [1] - 前五大受欢迎IP产品分别为：LABUBU(47%)、Twinkle Twinkle(27%)、Skullpanda(25%)、Crybaby(23%)及Molly(22%) [1] 海外市场与增长潜力 - 海外市场对非LABUBU IP的兴趣可能被低估，例如Twinkle Twinkle在美国的拥有率超出预期 [1] - IP多元化、产品创新及多领域变现方面的突破，将支持公司2026年的持续增长 [1]