市场表现与资金动向 - 截至2026年1月28日，中证细分有色金属产业主题指数强势上涨5.06%，成分股白银有色、中国铝业、铜陵有色涨幅均超10% [1] - 有色ETF汇添富(159652)当日上涨5.27%，报2.18元，近1周累计上涨9.23%，涨幅在可比基金中排名第一 [1] - 该ETF盘中换手率达5%，成交3.48亿元，近1年日均成交额为1.08亿元 [1] - 该ETF当日获资金净申购300万份 [2]，最新规模达67.50亿元 [4] - 尽管最新单日资金净流出1453.55万元，但近5个交易日中有3日资金净流入，合计“吸金”2.89亿元，日均净流入5788.75万元 [4] - 杠杆资金持续布局，有色ETF汇添富本月以来融资净买额达231.11万元，最新融资余额为8138.60万元 [4] 核心驱动因素：贵金属价格飙升 - 国际金价再度暴涨，1月28日早盘现货黄金首次突破5200美元/盎司，本月累计上涨逾880美元，涨幅超20% [4] - 华尔街投行普遍乐观，杰富瑞集团认为今年金价有望达6600美元/盎司，摩根士丹利预计金价可能在下半年达到每盎司5700美元 [5] - 摩根士丹利指出，地缘政治不确定性加剧、央行和ETF买盘构成支撑，在美联储可能于2026年降息的背景下，强劲的实物黄金需求预计将持续 [5] 成分股动态与行业并购 - 中金黄金预计2025年年度实现归母净利润48亿元到54亿元，同比增加41.76%至59.48%，主要受益于矿产金业务盈利能力提升 [5] - 洛阳钼业2025年四季度获得的钴出口配额达6650吨 [5]，并于1月23日完成收购加拿大Equinox Gold Corp.旗下四座在产金矿的交割，预计2026年将带来6-8吨的黄金年产量 [6] 行业深度分析：上涨逻辑 - 有色板块暴涨的背后是金、铜等贵金属及工业金属提振，更深层次的原因是“全球放水+供给刚性+新质需求”三大催化 [6] - 分母端扩张：美联储自2024年9月进入降息周期，市场预期2026年将降息两次，利率中枢下移有望提升金铜等金属的金融属性，实际利率预期回落及地缘政治影响加剧，金价中枢有望持续上移 [7][8] - 全球央行自2022下半年开始明显增加黄金储备，中国、俄罗斯、土耳其、印度等国家贡献主要购金量，黄金战略配置地位提升 [8] - 分子端供需：需求端，中美制造业库存周期处于底部，补库周期有望拉动铜等工业金属需求；AI带动数据中心与电网投资加大，积极拉动铜消费 [8] - 供给端，铜矿近期多扰动，叠加全球铜矿资本开支不足制约远期供应，ICSG预计2023-2025年全球矿山产量增速逐年下滑，铜供需缺口呈扩大趋势 [8][9] - 历史规律：回顾2000年以来的大行情，在盈利驱动的第二阶段，伴随经济基本面向上修复，有色金属的强周期性体现，往往能取得靠前表现 [9][10] 产品优势：有色ETF汇添富 - 该ETF全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块 [12] - 其标的指数“金铜含量”高，铜含量达34%，金含量达12%，合计高达46%，同类领先 [14] - 该ETF聚焦核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38% [14]，具体数据显示其CR5为37.7% [15] - 2022年至今，该ETF标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低 [16] - 尽管板块涨幅显著，但估值相对合理，标的指数PE为26.27倍，相比5年前下降了52%；同期指数累计涨幅达99.61%，表明涨幅由盈利驱动而非估值提升 [17]