央行目标仍是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 2025年底离岸人民币对美元汇率突破7的整数关口并持续回升，笔者认为，主要受到三个关键性因素驱 动。 一是2025年中国经常账户余额或创历史新高。2025年前11个月，海关口径的中国货物贸易顺差首次突破 了1万亿美元；根据国家外汇管理局公布的国际收支平衡表数据，2025年前三季度，我国经常账户顺差 为4928亿美元，较2024年同期2413亿美元大幅增长。经常账户余额上升一般会增加市场对人民币的需 求，提振人民币汇率。 二是近期中国政府采取多种举措提振经济。例如，中央政府允许在地方政府债务结存限额中安排5000亿 元，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资；投放5000亿元新型政策性金融工具资金支持项目建设 等。2025年12月中国制造业采购经理指数（PMI）达到50.1，高于市场预期。经济数据超出预期也改善 了市场对中国经济的信心，有助于人民币走强。 三是美元的疲软有利于人民币汇率。2025年11月下旬以来，美元指数有所回落。美元走弱受到近几个月 美国非农就业疲软、美股高估值引发市场关切、美联储连续降息并可能在2026年继续降息的影响，此外 美元信用受 ...