公司战略与收购 - 洛阳钼业于去年12月宣布并已完成收购Equinox Gold公司在巴西的黄金资产组合 收购对价最高约为10亿美元 [1] - 公司管理层表示 黄金将成为继铜以外的另一个业务支柱 并对黄金持建设性看法 [1] - 管理层预期以约10亿美元的成本将获得合理回报 并有望通过协同效应和效率提升降低收购资产的营运成本 [1] 资产估值与目标价 - 富瑞的资产净值分析显示 该收购隐含的金价约为每盎司3,320美元 显著低于现货金价超过5,000美元及年初至今高于4,500美元的平均价 [1] - 富瑞予洛阳钼业H股目标价25.9港元 予A股目标价26.7元人民币 均给予"买入"评级 [1] 产量与盈利前景 - 富瑞预计 巴西及厄瓜多尔项目在全面达产后 黄金年产量将达20吨 [1] - 在不考虑进一步扩产或收购的情况下 估计黄金将占洛阳钼业2026年毛利的5%至6% 并于2030年提升至10%以上 [1] - 管理层初步目标到2030年将黄金产量翻倍 计划主要透过并购实现 [1]