市场表现 - 截至午间收盘，中证石化产业指数上涨3.3% [1] - 截至午间收盘，中证稀土产业指数上涨1.2% [1] 行业核心观点 - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长 [1] - 随着“反内卷”浪潮袭来及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩 [1] - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”，叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开 [1] - 供需双底基本确立，政策预期强力催化 [1] - 2026年化工行业有望迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [1]