核心观点 - 2026年初A股ETF市场资金流向出现显著分化 以沪深300ETF为代表的核心宽基产品遭遇大规模净流出 而行业主题ETF则获得资金持续青睐 市场风格从大盘蓝筹向有色金属、电网设备、化工等特定赛道切换 [1][2][5] 宽基ETF资金大幅净流出 - 截至1月27日 年初以来全市场股票型ETF累计净流出达5974.45亿元 其中规模指数ETF（宽基ETF）净流出高达7957.56亿元 是资金流出的主力 [2] - 仅1月27日单日 华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF净流出额分别达140.65亿元和119.24亿元 另有3只产品单日净流出超50亿元 [2] - 年初至1月27日 多只核心宽基ETF净流出额巨大 华泰柏瑞、易方达、华夏旗下的沪深300ETF净流出均超1000亿元 另有8只产品净流出超200亿元 [2] - 具体数据显示 华泰柏瑞沪深300ETF净流出1490.84亿元 易方达沪深300ETF净流出1127.05亿元 华夏沪深300ETF净流出1050.14亿元 嘉实沪深300ETF净流出768.22亿元 上证50ETF净流出740.42亿元 [3] - 中央汇金对包括华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF在内的多只头部宽基ETF进行了显著减持 这与市场巨量净流出相契合 [3] - 分析指出 本轮ETF资金大幅流出可能意在防范市场成交快速放量后催生泡沫行情 而非行情终结的信号 成交额回归平稳后更有利于可持续的慢牛行情 [4] 行业主题ETF获资金逆势净流入 - 与宽基ETF流出相反 行业主题ETF获得资金持续流入 截至1月27日 全市场771只行业主题ETF年初以来累计净流入达2271.84亿元 接近2025年全年净流入总额7385.40亿元的三分之一（占比30.76%） [1][5] - 仅1月27日单日 行业主题ETF逆势获得118.78亿元净流入 [5] - 资金主要投向有色金属、电网设备、化工、软件、半导体、传媒及卫星等板块 [6] - 具体产品方面 南方有色金属ETF净流入144.74亿元居首 华夏电网设备ETF净流入127.40亿元 鹏华化工ETF净流入119.80亿元 华夏有色金属ETF净流入108.14亿元 华安黄金ETF净流入97.95亿元 [7] - 其他净流入显著的行业主题ETF包括：嘉实软件ETF（87.68亿元）、广发港股通非银ETF（84.16亿元）、国泰半导体设备ETF（83.94亿元）、广发传媒ETF（83.84亿元）、永赢卫星ETF（83.02亿元）、富国港股通互联网ETF（63.21亿元） [8][9] - 恒生科技、消费等板块也有资金流入 相关ETF净流入额在30亿元左右 [9] 有色金属与大宗商品展望 - 基金经理分析认为 当前周期与1974年康波周期萧条期相似 大宗商品可能呈现“冲高回落再上涨”的走势 贵金属先行、工业金属跟进 原油上涨空间可观 [7] - 当前铜等商品名义价格虽创新高 但剔除通胀后价格水平依然较低 前期上涨多为货币现象 需求全面复苏驱动的周期下半场或尚未到来 [7] - 未来一年看好两方面机会：一是降息带来的美元计价商品价格抬升 以金、铜、铝尤为突出；二是外需及新动能（储能、AI基建、军工等）暴露度高的品种 以铜、铝、碳酸锂、钨较为突出 [7] - 整体最看好的五大品种为“铜、金、铝、碳酸锂、小金属（钨）” [7] 化工板块投资逻辑 - 化工板块目前PB估值仅处于历史40%左右分位 处于相对低估状态 [8] - 随着PPI有望在2026年下半年转正 叠加“反内卷”政策持续发酵 化工尤其是石化链条（PX、PTA、涤纶长丝）有望迎来周期底部反转 [8] - 受益于储能需求超预期的锂电材料（六氟、隔膜等） 也正处于新一轮周期的拐点之上 [8] 科技与高端制造产业趋势 - 基金经理看好太空AI算力卫星与太空太阳能结合带来的机遇 认为其能打开太阳能行业市场容量上限并消除能源供应瓶颈 相关企业业绩弹性和估值提升空间值得探索 [9] - 展望2026年科技行业 关注AI产业链技术突破带来的机遇、国产化在全产业链的持续推进、传统半导体周期复苏以及商业航天等新领域带来的新机会 [9] - 从产业趋势看 未来市场景气度将更多聚焦于周期、先进制造及TMT板块 [10] - 周期板块中 有色金属行业利润呈趋势性回升 基础化工、建材等行业处于触底回升阶段 [10] - 先进制造板块中 电芯、机械等领域盈利趋势向好 [10] - TMT板块受AI产业浪潮带动 电子、计算机行业盈利增速表现亮眼 [10]