2026年扩大内需战略的新特点 - 国家层面对扩大内需的重视程度显著提升，逆周期政策将其置于更突出的位置[2] - 政策对经济运行数据的反应更加灵敏，例如2025年三季度为应对投资下行压力，短期内连续推出5000亿元新型政策性金融工具和5000亿元地方政府债务结存限额[2] - 财政政策操作更加精细化，例如将老旧小区加装电梯纳入民生领域设备更新支持范围[3] 当前逆周期政策的结构与侧重点 - 当前扩大内需更需倚重货币政策，因财政支出在短期内难以形成较大的边际扩张效应[3] - 逆周期政策主要包括财政政策和货币政策两个方面[3] 货币政策发力的具体路径 - 首先需坚定信心，通过明确政策立场稳定预期、校准价格信号以增强传导效果[4] - 货币当局应设定清晰且尽量单一的政策目标，例如设定2%的核心CPI通胀目标，以集中资源解决关键问题[4] - 应充分运用以政策利率为代表的总量政策工具，当前约1.4%的短期政策利率相较于企业投资回报和居民购房、租房成本，仍有下调空间[4] - 应打消对货币政策使用的顾虑，用总量政策工具解决总量问题，用结构性工具应对结构性矛盾[4] 货币政策的作用机制与优势 - 宽松货币政策通过改善预期、优化企业和居民面临的预算约束与激励机制来推动内需扩张[4] - 货币政策通过改变亿万个微观主体的互动行为来激发市场自发力量，这种方式更具可持续性且有利于提升资源配置效率[4] 激发内需的关键条件与当前经济现状 - 激发企业投资和居民购房消费意愿需实现两个转变：改变对未来经济的预期，以及让企业和居民“算得过账”[5] - 实现上述转变的核心在于央行对通胀目标作出更坚决表态，并更大幅度下调政策利率[5] - 2025年宏观经济呈现复苏初期特征，如金融指标改善、企业盈利止跌，但内生增长动力仍偏弱，突出表现为民营企业投资意愿不足及居民购房消费意愿偏弱[5] 房地产市场成本结构变化及其影响 - 2018至2021年期间，住房抵押贷款利率平均为5.5%，二手房价格年均增速为4.1%，购房近似成本为1.4%，低于平均租金收益率2.2%，购房更具经济性[5] - 2022至2025年期间，住房抵押贷款利率均值降至3.9%，但二手房价格年均增速降至-4.8%，购房近似成本反而升至8.7%，而租金成本均值维持在2.2%左右，购房相较租房明显不具优势，对房价形成持续下行压力[6]