公司估值与市场表现 - 公司股票远期市盈率为268.14倍，远高于行业平均的18.07倍，表明其估值主要基于对未来长期增长和完全自动驾驶潜力的预期，而非当前盈利 [1] - 过去52周股价上涨8%，但年初至今下跌约3%，显示投资者兴趣与谨慎并存 [1] - 当前股价为438.65美元，比41位分析师的平均目标价400.94美元高出约9% [12] 财务业绩与运营状况 - 第四季度汽车交付量为497,099辆，超出预期5.5%，营收为281亿美元，超出预期5.7% [5] - 汽车业务营收为212.1亿美元，高于预期的198.3亿美元，能源业务营收为34.2亿美元略低于预期，服务业务营收为34.8亿美元超出预期 [5] - 毛利率从去年同期的19.8%下降至18%，营业利润率从10.8%下降至5.8%，反映降价与成本上升的影响 [6] - 自由现金流利润率从10.9%改善至14.2%，表明公司在利润率承压下仍能产生强劲现金流，以支持完全自动驾驶、人工智能和能源业务扩张 [6] 完全自动驾驶与机器人出租车进展 - 首席执行官埃隆·马斯克于2025年12月宣布，目标在2026年1月或2月推出规模更大的全新完全自动驾驶系统，即完全自动驾驶第三代 [3] - 摩根士丹利分析师指出，公司通往“无监督完全自动驾驶”的路径是驱动股价的五大因素之一，并认为机器人出租车市场可能在2026年上半年兴起 [2][3] - 公司已部署约50,000个英伟达H100 GPU，支持了延迟更低、安全性更高的完全自动驾驶V13版本的发布 [8] - 完全自动驾驶第三代系统的发布若展示显著进步，可能成为启动公司增长引擎并支撑其高估值的关键催化剂 [2][13] 人工智能与超级计算投资 - 公司重启Dojo3超级计算机项目，并完成德克萨斯超级工厂的Cortex人工智能训练集群建设，以支持完全自动驾驶和未来机器人出租车计划 [8] - 公司与三星和台积电签署了价值165亿美元的AI5芯片供应协议，旨在确保算力供应不拖累进展 [8] - 摩根士丹利认为，仅Dojo项目就可能为公司增加5000亿美元的企业价值 [8] 能源存储与公用事业业务扩张 - 公司与三星SDI达成一项为期三年、价值21亿美元的电池供应协议，三星将在印第安纳州生产磷酸铁锂电池芯，专用于Megapack和Powerwall，目标到2026年底实现30吉瓦时的产能 [7] - 该协议为公司快速增长的储能业务提供了中国以外的专用供应链，有助于抵消约4亿美元的年化关税相关成本，并支持管理层对2026年储能业务至少增长50%的预测 [7] - 公司已投标英国电力供应许可证，若获批准，将使其在2026年能够与老牌公用事业公司竞争，将业务从硬件销售扩展到直接向家庭和企业供电 [9] 行业前景与竞争格局 - 自动驾驶汽车市场在2024年价值410亿美元，预计到2029年将增长近两倍至1150亿美元 [4] - 预计到2030年，机器人出租车市场规模将达到1.2万亿美元，全球约10%的汽车将为自动驾驶车型 [4] - 汽车制造商和科技公司正投入数十亿美元争夺该市场机会，部署首批完全自动驾驶汽车的活动在2026年初已达到关键里程碑 [4] 分析师预期与市场观点 - 华尔街预计公司2025年第四季度每股收益为0.32美元，较去年同期的0.66美元下降51.52% [10] - 对2026年第一季度的平均预期为每股收益0.29美元，较去年同期的0.15美元增长93.33%，表明分析师预期随着公司更依赖软件和服务，盈利将改善 [10] - 韦德布什证券分析师丹·艾夫斯给出了最乐观的预测，基准目标价为600美元，看涨目标价为800美元，预计2026年公司在超过30个城市推出机器人出租车服务并扩大Cybercab量产 [11] - 高盛持更谨慎态度，给予“中性”评级和400美元目标价，认为完全自动驾驶和机器人出租车的许多积极预期已反映在股价中 [11] - 接受调查的41位分析师对该公司股票的共识评级为“持有” [12]