公司核心观点与市场地位 - 公司继续看好镍系材料的增长空间 [1] - 据第三方机构统计，2025年公司在三元前驱体市场的出货量仍保持第一 [1] - 当前公司材料产能利用率较高 [1] 行业需求与增长驱动力 - 国内终端需求结构升级，电动车推出高镍三元电池高配车型，消费者对长续航、高性能的需求带动三元装机占比提升 [1] - 欧洲政策导向推动电动车渗透率持续提升 [1] - 固态电池逐步商业化推动高镍三元增长 [1] 上游资源战略布局 - 公司基于产业一体化战略需求，对上游镍、磷、锂等矿产资源在全球进行了战略布局 [1] - 公司通过投资、参股、长期合作协议、包销等形式锁定6亿湿吨镍矿资源的供应 [1] - 公司在印尼建有镍原料产业基地，当前建成的镍资源冶炼产能为19.5万金属吨/年，权益产能约为12万金属吨/年，预计2026年满产 [1] - 产品主要为冰镍、镍铁、电解镍等 [1] - 公司在印尼、阿根廷等地布局镍、锂、磷等关键资源，强化产业链自主性 [2] 产能规划与业务重点 - 目前公司在印尼冶炼端没有新增产能计划，重点将放在进一步夯实资源端布局和推动材料端产能释放 [2] - 现阶段在印尼的业务布局以镍产业链为核心，尚未开展规模化的磷矿或磷酸铁锂产能建设 [2] - 磷矿资源主要布局在国内贵州基地，与公司锂电材料业务形成一体化配套 [2] 技术与生产优势 - 公司采用富氧侧吹和RKEF等多技术路线协同推进，形成冶炼工艺组合优势 [2] - 技术优势使公司在不同产品（电解镍、高冰镍、镍铁）之间可灵活切换排产，以应对镍价及下游需求变化 [2] - 公司于2021年开始自主开发富氧侧吹技术，中青基地采用该工艺 [2] - 2026年1月中青新能源二期项目实现全面投产，具备年产6万金属吨高冰镍的生产能力 [2] - 富氧侧吹技术对原矿品位适配性强，可适配1.2%以上的红土镍矿，可根据原料供应结构灵活调整 [2] 产业链生态布局 - 公司历经十多年发展，从镍系材料（三元前驱体）、钴系材料（四氧化三钴）横向拓展至磷系材料（磷酸铁、磷酸铁锂）、钠系材料 [2] - 公司纵向打通了从上游资源、中游冶炼到下游材料及回收的完整产业链，完成生态化布局 [2]