行业概述 - 中国锂电产业从20年前被日韩垄断发展到如今在全球核心供应链占据优势地位，锂电池出货量占全球73.7%，储能电池占87%，正负极材料占90%，电解液占85%，隔膜占80% [2] - 锂电产业经历了野蛮生长和残酷洗牌，上市公司总市值曾达5.8万亿元，千亿市值企业达12家 [2] - 2024年行业面临严峻挑战，108家锂电公司整体营收下降11.87%，净利润下降67.27%，连续两年大幅下滑 [3][4] - 行业从简单粗暴扩张进入比拼硬科技和产业链话语权的深层竞争阶段，未来具备技术突破、全球化布局等核心能力的企业才能穿越周期 [4][5] 宁德时代 - 从100万元注册资本发展为全球锂电霸主，2024年营收超3600亿元，总资产7800亿元，连续8年动力电池使用量全球第一 [8] - 过去11年研发投入766.3亿元，占营收5.2%，拥有研发人员20346人，专利43354项 [9][10] - 2024年动力电池毛利率23.94%，同比增长1.67个百分点，资金净值2752亿元，是第2-20名总和的3.48倍 [13][14] - 海外收入从0到100亿元用10年，100亿到1000亿仅用2年，2024年境外在建工程预算617亿元 [11] 中伟股份 - 三元前驱体市占率20.3%连续5年全球第一，钴系材料市占率28% [17] - 2017-2024年营收增长20.6倍，连续16个季度正增长，海外收入增长87.53倍至178.84亿元 [16][19] - 2021年以来投资超750亿元布局全球，镍自供比例近50% [18][20] - 2024年资产负债率59.62%，资金净值11.67亿元，计划发行H股增强资本实力 [22] 亿纬锂能 - 2006-2024年营收增长346倍，盈利增长270倍，仅2024年出现0.35%下滑 [25] - 海外收入增长156倍，连续三年超100亿元，在马来西亚、匈牙利建设生产基地 [26][27] - 19年研发投入124亿元占营收6.43%，计划2026年推出高功率全固态电池 [28][29] - 形成全形态锂电池谱系，坚持"三足鼎立"业务结构应对市场波动 [29][30] 欣旺达 - 2024年营收560亿元创历史新高，海外收入占比连续7年超40% [32][33] - 2022-2024年投资313亿元，发布6C闪充电池和625Ah储能电芯 [33][34] - 资金净值71亿元，研发固态电池和航空动力电池等前沿技术 [34][35] 格林美 - 三元前驱体出货量全球第二占15%，四氧化三钴全球第二占20% [38] - 2020年以来投资近700亿元，印尼镍产能15万吨/年全球前三 [38][42] - 2010-2024年海外收入466亿元占25%，布局韩国、印尼等市场 [43][44] 华友钴业 - 2009-2024年营收增长40倍，盈利增长42倍 [49] - 海外收入增长21倍，印尼镍项目12万吨投产，匈牙利正极材料项目推进 [50][51] - 2008年以来投资近千亿元，6个在建项目预算252亿元 [52] 科达利 - 锂电池结构件业务14年增长48倍至114亿元，2024年净利润增长22.55% [56][57] - 国内13个基地达产后产值189亿元，海外匈牙利、瑞典基地已盈利 [57] - 近5年收入复合增长39%，净利润复合增长71% [57] 国轩高科 - 2015-2024年营收增长11.89倍，海外收入增长72倍至110亿元 [62][63] - 欧洲哥廷根工厂投产，美国投资43亿美元建厂，计划2025年全球产能300GWh [63][66] - 拥有7000项专利，布局阿根廷锂矿和印尼镍资源 [68] 盐湖股份 - 拥有亚洲第一大盐湖，碳酸锂产能4万吨/年，成本低于3.4万元/吨 [70][71] - 2024年锂产品毛利率超50%，2025年一季度营收增长14.5% [71][72] 贝特瑞 - 负极材料全球第一市占率21%，连续15年盈利 [74] - 2020年以来投资超400亿元，负极产能从10万吨增至57.5万吨 [75][76] - 布局印尼、摩洛哥项目，12年研发投入48.6亿元占营收4.83% [77][78]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1][2] 报告的核心观点 - 英国重启新能源车补贴，并支持充电基础设施建设；GGII储能行业数据发布，2025年上半年中国储能系统、储能电池出货量继续实现同比高增，新兴市场或成为储能行业重要出口方向 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能 [3] - 材料及设备环节推荐科达利、中伟股份、容百科技、当升科技 [3] - 充电桩环节推荐盛弘股份 [3] 欧洲新能源汽车 - 当地时间7月13日，英国政府宣布6300万英镑（折合人民币约6.0亿元）投资计划用于增强电动汽车基础设施建设、降低充电成本；当地时间7月15日，英国交通大臣宣布6.5亿英镑（折合人民币约62亿元）补贴政策，购买符合标准且售价在3.7万英镑以下车型可最高获3750英镑补贴，计划自2025年7月16日起持续到2028 - 2029财年 [4] - 2025年1 - 6月英国新能源车累计销量33.2万台、同比+33%；欧洲九国累计销量135.44万台，同比+26%；在政策推动和车企供给优化背景下，欧洲新能源车市场重回增长轨道，后续政策加码有望显著增长，英国政府补贴支持充电基础设施建设有望推动海外充电桩建设加速 [4] 锂电&储能 - 2025年上半年中国储能系统出货量得益于美国“抢运”及中东、智利等项目交付达到110GWh，接近于2024全年，出口大增，GGII预计2025全年出货200GWh以上，同比增速超40% [5] - 2025上半年中国储能电池出货量265GWh，同比+128%，预计传统旺季Q4出货同环比下滑，GGII预计2025全年出货超500GWh，同比增速接近50% [7] - 2025年国内储能招标126.3GWh，同比+101%，中标189.8GWh，同比+182%，并网40GWh，同比+32% [11] - GGII预计2025年美国储能装机17GW，同比+38%，2026年同比增速或将下滑约30%；新兴市场或将是中国储能企业出口重要方向，2025年上半年中东/澳洲/东亚三地海外订单分别达35/33/24GWh；GGII预计澳大利亚2025年表前储能装机7GWh，同比+192%，中东、东南亚、南亚、拉美、非洲等地合计2025年表前储能装机37GWh，同比+256% [15][16] 相关公司盈利预测 |代码|公司简称|市值（亿元人民币）|归母净利润（亿元人民币）（2024A|2025E|2026E）|PE（2024A|2025E|2026E）|PB| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300750.SZ|宁德时代|12347|507.4|662.0|814.7|24.3x|18.6x|15.2x|4.6| |300014.SZ|亿纬锂能|921|40.8|54.2|70.2|22.6x|17.0x|13.1x|2.4| |002850.SZ|科达利|303|14.7|17.9|20.0|20.6x|17.0x|15.2x|2.6| |300919.SZ|中伟股份|309|14.7|19.4|25.0|21.1x|16.0x|12.4x|1.5| |688005.SH|容百科技|158|3.0|7.1|9.9|53.4x|22.4x|15.9x|1.8| |300073.SZ|当升科技|213|4.7|7.0|8.9|45.1x|30.5x|23.9x|1.7| |300693.SZ|盛弘股份|95|4.3|5.5|6.5|22.1x|17.3x|14.5x|5.2| [26]

供热管道项目 - 贵州大龙百通汇源热力有限公司打造贵州省首条超长距离热力输送管道 管网项目建设线路总长约27千米 其中主干线长约19千米 管道直径为300毫米及以上 [1] - 该热力管道每小时可输送200吨蒸汽 输送约250℃的蒸汽热能至园区11家新型功能材料企业 [1] - 热能全部从华电大龙分公司购买 通过管网运送至企业 解决企业"用汽""用热"难题 [1] 经济效益 - 中伟铜仁产业基地每年使用27万吨蒸汽 占开发区总供热量的40% 相比自建锅炉每年节约2000多万元用能成本 [1] - 2024年1-4月 公司已输送蒸汽19.5万吨 实现产值4000万元 [2] - 计划推进两条供热管网支网建设 建成后预计可新增热能20万吨/年 [2] 环保效益 - 2024年1-4月 该项目使开发区减少13万吨碳排放 节约标煤5万吨 [2] - 集中供热方式提高资源利用效率 实现节能减排 减少环境污染 [2] 企业合作 - 目前与中伟铜仁产业基地、能矿锰业等10余家企业达成稳定合作 [2] - 中伟铜仁产业基地为开发区龙头企业 与国内外数十家知名企业达成战略合作 [1] - 中伟铜仁产业基地产品应用于3C数码、动力交通及储能领域 进入世界500强企业高端供应链 [1] 行业发展 - 随着市场经济向好 开发区工业企业对蒸汽需求不断攀升 [2] - 该项目串联起百亿新能源材料产业集群发展 为开发区提供坚实热能保障 [2] - 项目铺就生态与经济双赢的"热"路径 [2]

境外发行上市备案补充材料要求总结 三一重工 - 需说明控股股东认定不一致的原因及标准，并出具明确结论性意见 [1][34] - 需说明募集资金用于扩大海外制造能力的具体项目情况及所在国别地区 [1][36] - 需提供湖南三一工业职业技术学院由中方主导的明确结论性意见 [1][37] 特斯联 - 需补充说明武汉特斯联科技产业园等公司房地产开发业务情况及未来计划 [2][8] - 需说明光控特斯联智慧城市建设公司农作物种子业务是否涉及外资限制领域 [2][8] - 需说明北京特斯联教育科技教育咨询业务是否涉及不得发行上市情形 [2][8] 智汇矿业 - 需说明勘探业务是否在矿业权范围内开展及是否符合外商投资准入政策 [2][19] - 需说明已建、在建及募投项目是否属于"高耗能""高排放"项目并提供依据 [2][20] - 需说明实控人历史上股权代持情况是否对本次发行构成障碍 [21] 滴普科技 - 需说明2018年三名股东0元转让股份原因及是否存在股份代持情形 [3][29] - 需说明发行上市后不再设置特别表决权股份是否导致控制权变更 [29] - 需说明股东EVOLUTION向上穿透后是否存在禁止持股主体 [30] 安序源 - 需说明离岸架构及返程投资涉及的外汇管理等监管程序履行情况 [3][51] - 需说明无锡公司取得深圳、苏州公司100%股权的定价依据及合规性 [3][51] - 需说明境内运营实体经营范围是否涉及限制或禁止外商投资领域 [52] 牧原股份 - 需说明经营范围是否涉及外商投资负面清单及是否符合准入政策 [53] - 需说明用于拓展全球商业版图的募集资金具体用途及国别地区 [54] - 需说明境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序履行情况 [54] 快驴科技 - 需说明控股股东长兴明远的股权变动情况及穿透后股东信息 [61] - 需说明与超威集团经销合同期限及具体合作模式 [62] - 需说明共享出行业务经营主体、证照、模式及经营历史规模 [62] 先通国际 - 需说明新增股东嘉兴垚通、茅台金石入股价格合理性及是否存在利益输送 [64] - 需说明经营范围涉及细胞技术研发等业务是否实际开展及资质情况 [65] - 需说明生产线是否实际投入使用及相关合规性情况 [66]

港股锂电产业链上市热潮 - 今年以来多家锂电产业链企业披露赴港上市计划，包括中伟股份、双登集团、海辰储能、格林美、先导智能、思格新能源、正力新能等 [1][3] - 欣旺达筹划发行H股，若成功将成为继宁德时代后又一家"A+H"架构锂电企业 [1][3] - 港股上半年预计40家公司首发上市，筹资额1087亿港元，IPO数量和筹资额同比分别上涨33%和711% [5] 赴港上市驱动因素 - 锂电行业资本密集属性显著，企业需通过上市融资支持产能扩建和技术研发 [4] - 香港市场国际化程度高，流动性强，外资集聚效应明显，政策支持内地龙头企业赴港上市 [5] - 企业通过港股募资投向海外项目，如宁德时代371亿元匈牙利项目、亿纬锂能匈牙利和马来西亚项目 [7] 行业竞争格局变化 - 国内锂电企业面临增收不增利困境：宁德时代2024年营收3620亿元同比降97%，亿纬锂能营收486亿元同比降035%，欣旺达营收560亿元但经营性现金流同比下降906% [6] - 动力电池装车量前十企业中7家将齐聚港股，蜂巢能源两度冲刺科创板未果，国轩高科未在港上市但设有子公司 [8] - 行业进入深度整合期，资本运作能力成为企业分化的关键，未上市企业可能面临边缘化风险 [8][9] 全球化战略转型 - 锂电企业从产品出口转向产业出海，通过海外建厂应对欧盟《新电池法规》等贸易壁垒 [6] - 港股上市被视为全球化跳板，募集资金主要用于海外市场扩张和本土化运营 [7] - 行业预计2030年全球锂电池出货量超5000吉瓦时，技术迭代和全球化运营能力决定长期竞争力 [9][10]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 本周有色-能源金属行业各金属价格有不同表现，镍价下跌但有支撑因素，钴盐价格上涨，锑锭价格持稳，碳酸锂价格上涨但受需求影响，稀土价格上涨且美国重建产业链但短期仍集中于中国，锡价下跌但供应紧张有支撑，钨价上涨供应偏紧，铀价受供需格局支撑 [1][2][6][7][9][10][11][66] - 各金属因不同因素影响价格和供需，如政策、天气、企业生产等，部分金属受益标的被推荐 [12][13][15] 根据相关目录分别总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业观点更新 - 本周沪镍价格环比下跌，国内NPI冶炼厂成本倒挂严重，菲律宾镍矿供应充足，印尼产量未达配额，需求端支撑减弱，青山暂停部分生产线或冲击印尼镍矿开采并支撑镍价，受益标的有格林美、华友钴业 [1][20][23] - 本周钴盐价格环比上涨，原料成本抬升，刚果金延长钴临时禁令使全球钴供给收紧预期提升，钴价有望获支撑，非刚果金钴矿企业或受益，受益标的有华友钴业、中伟股份、寒锐钴业、腾远钴业 [2][24][31] 锑行业观点更新 - 本周锑锭价格持稳运行，国内原料供应紧张，6月锑产量大幅下降，7月产量可能继续下降，国内锑原料偏紧预期支撑后市锑价，受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [6][32][36] 锂行业观点更新 一周锂资源国内外信息速递 - Power Metals确认Case Lake项目产出高品位锂辉石与钽精矿，验证其多元素矿床开发潜力 [37] 碳酸锂价格情况 - 本周碳酸锂价格环比上涨，现货贸易活跃度低，下游备库意愿不足，部分下游企业刚性需求和新能源产业链排产预期改善支撑价格，但供应端压力未缓解，价格或维持低位震荡，取决于需求恢复情况，锂矿价格因碳酸锂价格震荡小幅上抬，短期内下行阻力大，受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [7][39][44] 稀土磁材行业观点更新 一周国内外稀土资源信息速递 - MP Materials与美国国防部建立合作，国防部投资数十亿美元有望成最大股东，将建第二家磁体制造工厂，国防部签署多项协议保障公司利益，公司获融资承诺和贷款，计划扩大产能 [45][46][47] - 包钢股份拟调整2025年第三季度稀土精矿关联交易价格 [48] 稀土价格及市场情况 - 本周稀土产业链整体上涨，部分企业可能停产、东南亚雨季及市场对旺季需求乐观预期支撑后市稀土价格，美国国防部投资MP Materials，中国放开稀土出口管制缓解西方需求，短期全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，后续需关注相关审批进度和开采指标发布，受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [9][50][54] 锡行业观点更新 锡价格及库存情况 - 本周沪锡价格环比下跌，伦锡沪锡均去库，缅甸锡矿进口量低、复产慢，泰国禁令影响进口，印尼出口受限制，供应紧张局面短期内难缓解，对锡价有支撑，受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [10][58][61] 钨行业观点更新 钨价格及供应情况 - 本周钨价环比上涨，2025年度第一批钨矿开采指标缩减，上游矿端原料库存低位且开采管控，国内钨上下游呈紧平衡格局，多家钨企上调长单报价 [11][64] 铀行业观点更新 铀价格及供需情况 - 5月全球铀实际市场价格处高位，受多种因素影响铀供给偏紧预期持续，行业供需格局支撑铀价，受益标的有中广核矿业 [66][68] 行情回顾 一周周度价格复盘 - 展示锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业价格变动周度复盘数据 [76][77][78][79]

股权激励计划实施情况 - 公司2023年限制性股票激励计划首次授予第二个归属期及预留授予第一个归属期实际归属人数调整为1,096人，其中首次授予部分有20名激励对象放弃归属，预留授予部分有6名激励对象放弃归属 [1] - 首次授予部分第二个归属期归属比例为30%，归属期间为2025年7月3日至2026年7月2日 [3][15] - 预留授予部分第一个归属期归属比例为50%，归属期间为2025年6月20日至2026年6月19日 [4][16] 股权激励计划调整情况 - 公司对限制性股票首次及预留授予价格进行调整，调整后价格为20.52元/股 [14] - 首次授予数量调整为1,100.8536万股，预留授予数量调整为276.9382万股 [12] - 首次授予部分第一个归属期作废159.3697万股限制性股票，涉及244名离职激励对象和100名考核不达标激励对象 [13] 归属条件达成情况 - 首次授予第二个归属期公司层面业绩达到触发值未达到目标值，2023-2024年累计营业收入744.96亿元，公司层面归属比例为84.75% [17] - 预留授予第一个归属期公司层面业绩同样达到触发值未达到目标值 [18] - 个人层面有203名激励对象考核系数在0.8-0.9之间，归属比例为80%；4名激励对象考核系数低于0.6，归属比例为0% [18] 股份变动情况 - 本次实际归属限制性股票277.8855万股，总股本由935,249,603股增加至938,028,458股 [23][26] - 首次授予部分第二个归属期实际归属200.5261万股，占获授数量的24.71% [21] - 预留授予部分第一个归属期实际归属77.3594万股，占获授数量的41.87% [22] 资金使用及影响 - 本次归属所募集的资金将全部用于补充公司流动资金 [24] - 本次归属不会对公司股权结构产生重大影响，不会导致控股股东和实际控制人变更 [26] - 归属事项将对公司基本每股收益和净资产收益率产生摊薄影响 [26]

激励计划基本信息 - 激励计划拟授予激励对象总人数不超过1488人，拟授予激励工具为第二类限制性股票，标的股票来源为向激励对象定向发行A股普通股[5] - 激励计划有效期最长不超过60个月，限制性股票（含预留授予）授予价格为30.78元/股[6] 归属情况 - 本次归属股票上市流通日为2025年7月15日，数量为277.8855万股，归属人数1096人，其中首次授予第二个归属期997人，预留授予第一个归属期99人[3] - 2024年首次授予部分第一个归属期符合归属资格人数由1478人变为1186人，可归属262.0234万股；2025年同意为1122名激励对象办理归属事宜，可归属282.8920万股[29][32] 业绩考核目标 - 2023 - 2025年首次授予部分限制性股票业绩考核目标：2023年营业收入触发值256.2亿元、目标值366亿元；2023 - 2024年累计营业收入触发值615.3亿元、目标值879亿元；2023 - 2025年累计营业收入触发值1082.2亿元、目标值1546亿元[15] - 2023年第三季度报告披露后预留授予部分限制性股票业绩考核目标与首次授予部分2023 - 2025年相同[16] 公司及个人层面归属比例 - 公司层面归属比例：A＜An，X = 0；A = An，X = 70%；An＜A＜Am，X = A/Am*100%；A≥Am，X = 100%[15][16] - 个人层面归属比例：个人上一年度考核综合系数Y≥0.9，归属比例100%；0.9＞Y≥0.8，归属比例80%；0.8＞Y≥0.7，归属比例70%；0.7＞Y≥0.6，归属比例60%；0.6＞Y，归属比例0%[19] 时间节点 - 2023年6月14日，董事会和监事会审议通过多项激励计划相关议案[20] - 2023年6月15 - 24日，公示首次授予部分激励对象名单，无异议[21] - 2023年6月30日，股东大会审议通过多项激励计划相关议案[21] - 2024年4月23日，公司实施分红，每10股派发现金红利11.60元（含税），每10股转增4股[23] - 2024年7月23日，披露首次授予部分第一个归属期归属结果暨股份上市公告[24] - 2025年7月11日，披露首次授予第二个归属期及预留授予第一个归属期归属结果暨股份上市公告[25] 授予数量及价格调整 - 2023年限制性股票激励计划授予数量989.0650万股，首次授予791.2520万股，预留授予197.8130万股[27] - 2023年首次授予部分激励对象人数由1488名变为1478名，数量由791.2520万股变为786.3240万股[27] - 2024年调整首次及预留授予价格为21.16元/股，首次授予数量为1100.8536万股，预留授予数量为276.9382万股[28] - 2024年作废159.3697万股限制性股票[29] - 2025年调整首次及预留授予价格为20.52元/股，作废246.6573万股限制性股票[31] 业绩情况 - 2023年公司实现营业收入342.73亿元，2024年为402.23亿元，2023 - 2024年累计营业收入达744.96亿元[36] 其他 - 本次归属所募集的资金将全部用于补充公司流动资金[55] - 本次归属后公司总股本由93524.9603万股增加至93802.8458万股，不会对股权结构产生重大影响，但会影响和摊薄基本每股收益和净资产收益率[57]

市场表现 - 上证综指收于3546.50点，涨幅1.05%，A股总成交额达10310.63亿元 [1] - 55只A股价格突破年线，其中欣旺达、福星股份、国联民生乖离率较高，分别为5.64%、3.70%、3.15% [1] - 王府井、同和药业、三峡水利等个股乖离率较小，刚站上年线 [1] 个股数据 高乖离率个股 - 欣旺达（300207）今日涨9.13%，换手率5.12%，最新价21.16元，乖离率5.64% [1] - 福星股份（000926）今日涨4.31%，换手率5.52%，最新价2.42元，乖离率3.70% [1] - 国联民生（601456）今日涨6.66%，换手率3.68%，最新价11.21元，乖离率3.15% [1] 中等乖离率个股 - 拓尔思（300229）今日涨3.05%，换手率3.72%，最新价18.56元，乖离率2.82% [1] - ST华铭（300462）今日涨4.83%，换手率10.28%，最新价10.21元，乖离率2.73% [1] - 格林美（002340）今日涨3.01%，换手率2.26%，最新价6.50元，乖离率2.32% [1] 低乖离率个股 - 西藏矿业（000762）今日涨2.75%，换手率2.60%，最新价20.55元，乖离率0.99% [2] - 中伟股份（300919）今日涨2.87%，换手率0.65%，最新价34.10元，乖离率0.97% [2] - 萤石网络（688475）今日涨1.67%，换手率0.50%，最新价32.23元，乖离率0.91% [2] 其他个股表现 - 中国船舶（600150）今日涨8.21%，换手率2.92%，最新价35.04元，乖离率1.41% [1] - 中国重工（601989）今日涨4.85%，换手率1.57%，最新价4.76元，乖离率0.77% [2] - 捷捷微电（300623）今日涨1.55%，换手率0.89%，最新价29.57元，乖离率0.66% [2]

会议召开情况 - 第二届监事会第二十九次会议于2025年7月9日以现场与通讯相结合方式召开 [1] - 会议通知于2025年7月6日通过电子邮件等形式发出 [1] - 应到监事三人，实到三人，会议由监事会主席尹桂珍女士主持 [1] - 会议召开符合《中华人民共和国公司法》及《公司章程》规定 [1] 会议审议情况 - 审议通过《关于向参股公司提供财务资助的议案》，表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权 [1] - 财务资助对象为参股公司SAH，旨在加快推进公司产业链一体化布局并提升物流体系稳定性 [1] - 监事会认为该事项风险可控，不会对公司正常经营产生重大不利影响，亦不损害公司及股东利益 [1] 公告附件 - 具体内容详见同日披露于巨潮资讯网的《关于向参股公司提供财务资助的公告》 [2] - 备查文件包括公司第二届监事会第二十九次会议决议 [2]