行业基本面 - 截至1月15日生鲜乳均价为3.03元/公斤，周环比上涨0.01元/公斤，原奶价格处于2010年10月水平 [1] - 2025年下半年以来，原奶价格维持在3.02-3.04元/公斤区间震荡，价格持续低位，牧场产能加速去化 [1] - 截至1月23日，淘汰母牛价格为19.93元/公斤，较年初上涨2.5%，行业供需拐点逐步到来 [1] - 乳制品及牛肉进口政策落地，提振国内需求替代，利好2026年肉奶价格 [1] 公司业绩与前景 - 花旗预期蒙牛乳业今年周期性盈利复苏将较中国大型消费必需品同业更为显著 [1] - 花旗预期集团销售额将于今年1月至2月恢复至高单位数增长，全年有望增长5% [1] - 随着原奶价格在今年中周期性回稳，加上正面经营杠杆及比较基数较低，公司的经营利润率将于今年重新扩张 [1] 市场表现 - 蒙牛乳业股价涨近3%，截至发稿涨2.68%，报16.13港元，成交额3.12亿港元 [1]