核心观点 - 尽管电动汽车市场份额因竞争加剧、品牌反弹和联邦税收抵免终止而大幅下滑，但公司正将重心转向自动驾驶出租车和人形机器人等物理人工智能领域，并在此方面取得积极进展 [1][2][11] 电动汽车业务表现 - 2025年，公司电动汽车交付量同比下降9%，而同期全球电动汽车销量增长了25%，导致市场份额大幅下滑 [1] - 市场份额流失的主要原因是竞争加剧、品牌反弹以及联邦税收抵免政策终止 [1] 自动驾驶出租车（Robotaxi）进展 - 2025年6月，公司在奥斯汀向有限人群推出了自动驾驶共享出行服务，随后已向所有人开放并迅速扩展服务区域 [3] - 公司近期已在奥斯汀启动无安全监控员的自动驾驶出租车运营，验证了其纯视觉策略 [3] - 与Waymo等使用激光雷达和详细地图的竞争对手不同，公司仅依赖摄像头，该策略成本更低且无需预先测绘城市，有利于更快地扩展服务规模 [3] - 除奥斯汀外，公司在旧金山湾区也提供该服务（目前仍有安全员），并已获得在亚利桑那州运营共享服务及在内华达州测试Robotaxi的许可 [4] - 公司计划今年在拉斯维加斯、菲尼克斯、达拉斯、休斯顿和迈阿密五个新市场推出自动驾驶共享出行服务 [4] - 尽管目前Robotaxi服务覆盖城市数量仍落后于Waymo，但公司技术进展顺利 [5] - 据Grand View Research预测，到2033年，Robotaxi市场预计将以每年99%的速度增长 [5] 全自动驾驶（FSD）服务拓展 - 公司的全自动驾驶（FSD）服务于2020年在美国推出，目前以“FSD（监督版）”名义提供，订阅价格为每月99美元，并计划随功能提升而涨价 [6] - 公司首席执行官表示，FSD服务最早可能在2026年2月在欧洲获得批准，荷兰车辆管理局预计下个月做出决定，在一国获批将有助于欧盟其他成员国快速采用 [7] - 公司首席执行官也曾表示中国可能在大致相同时间批准，但该说法随后被中国官方媒体否认 [8] - 在欧洲推出FSD将扩大公司的可触达市场 [8] - 尽管目前FSD收入贡献微乎其微，但摩根士丹利预计，到2040年自动驾驶汽车年销售额将达到3.3万亿美元 [8] 人形机器人Optimus发展 - 公司首席执行官表示，其人形机器人Optimus预计将于2027年底向公众发售 [9] - 自2022年推出该技术原型以来，公司首席执行官多次做出大胆预测，其中最引人注目的是Optimus可能为公司未来市值增加20万亿美元 [9] - 首席执行官还表示，人形机器人可能占公司估值的80%，这意味着总市值将达到25万亿美元 [10] - 摩根士丹利估计，到2040年，人形机器人市场将以每年50%的速度增长，达到1.2万亿美元 [10] 公司战略与前景 - 公司正在电动汽车市场份额流失的背景下，于物理人工智能领域（如Robotaxi和机器人）建立发展势头 [11] - 公司股票目前以290倍的市盈率交易，估值较高 [11] - 如果未来Robotaxi和机器人成为重要的收入来源，公司的估值可能会迅速趋于合理 [11]