市场表现 - 纽约期金突破5300美元/盎司，现货黄金触及5270美元/盎司，续创历史新高 WTI与布伦特原油期货双双上涨 [1] - 黄金ETF易方达(159934)大涨3.19%创历史新高，年内涨21.37%，近3年涨超175% 化工行业ETF易方达(516570)涨2.87% [1] 驱动因素：美元与流动性 - 美元指数跌至95.77，为近四年最低水平，年初以来下跌2.6% 彭博美元现货指数与美元指数均创下去年4月以来最大四日跌幅 [5][6] - 美元贬值直接利多以美元计价的大宗商品，如黄金、白银、原油 同时提升其他货币的购买力，支持央行购金等行为 [8][9] - 长期结构性因素如美联储独立性、预算赤字扩大、财政挥霍担忧及政治两极分化对美元构成下行压力 [6] 驱动因素：地缘政治与供应 - 美军航母打击群部署至中东，伊朗监控霍尔木兹海峡 约三分之一海运原油贸易途经该海峡，波罗的海干散货指数(BDI)因此大涨12.30% [9] - 美国强冬季风暴导致石油日产量减少200万桶，约占全国产量的15%，推高油价 [9] - OPEC+预计下个月维持原油产量不变，以应对供应过剩及地缘政治风险 [9] 资金流向：黄金 - 全球央行已连续4年净增持黄金储备超过1000吨，趋势在2026年未改 波兰央行批准购买多达150吨黄金的计划 [11] - 过去8周黄金ETF持续资金净流入，共增持93吨，总持仓量达3120吨，较一年前增加500吨 [12] - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares (GLD)在2026年初金价冲高期间吸引约32亿美元资金流入 [12] - 截至2026年1月14日，中国境内所有黄金相关商品ETF总规模达2628.61亿元，自2025年以来合计净申购1182.27亿元 黄金ETF易方达(159934)规模450.87亿元创历史新高，近5日资金净流入20.79亿元 [12] 资金流向：石油化工 - 化工行业ETF易方达(516570)最近5个交易日日资金净流入额超2.26亿元 [15] - 德意志银行将2026年布伦特原油价格预测上调至61.50美元/桶，预期下半年供应过剩幅度将收窄，市场可能趋于平衡甚至短缺 [14] - 以MDI为例，国内地产政策托底、消费品以旧换新等内需刺激政策推动下游家电、汽车、建筑保温需求筑底回暖，产品价格从低谷稳步回升 [14] 前景展望：黄金与地缘 - 2026年初地缘局势紧张，包括美国与委内瑞拉、伊朗、朝鲜等问题，带来巨大不确定性，持续增加资金避险需求，支撑黄金价格 [17] - 地缘紧张局势继续推高油价 [17] 前景展望：美元与宏观 - 美国政府巨大的债务使美元难以维持强势 美联储降息及特朗普政策加剧美元弱势，强化黄金的美元替代功能，并增加各国大宗商品购买力 [18] 前景展望：化工行业周期 - 化工行业2023-24年产能释放高峰期已过 2025年下半年开始，产能释放高峰进入尾声 [19] - 化工行业资本开支增速在2025年上半年已转为负增长(-2.4%)，库存持续降低，预示2026-2027年行业新增供给将非常有限 [19] - 部分高耗能子行业受“反内卷”政策推动强制退出 [20] - 需求方面迎来新增长动力，如电动车、AI数据中心 自2025年第四季度起，部分供需格局好的细分产品价格已领先反弹，市场预期2026年一季度起部分企业季度环比业绩将显著改善 [21] - 以中证石化产业指数为例，估值整体仍处于过去10年低位 [22] 投资工具 - 黄金ETF易方达(159934)底层资产为上海黄金交易所实物黄金持有凭证，一手(100份)对应1克真金，支持T+0交易 并提供联接基金(A/C：000307/002963) [26] - 化工行业ETF易方达(516570)跟踪中证石化产业指数，囊括石油石化、基础化工产业龙头公司，如前十大权重股万华化学(权重10.62%)、中国石油(8.70%)、中国石化(6.64%)等 该ETF综合费率0.2%/年，显著低于同类产品，并提供联接基金(A:020104, C:020105) [26][27]