核心管理层频繁变动 - 2026年1月26日，万东医疗董事长马赤兵因个人原因辞职，上任仅8个月 [2] - 美的集团核心高管王建国被选举为新任董事长，其现任美的集团执行董事、执行总裁、美的医疗总裁、锐珂医疗总裁等职 [2][9] - 自2021年美的集团入主以来，公司董事长已三度更迭，形成“五年换三帅”的局面 [5] - 首任“美的系”董事长胡自强于2025年5月提前离任，现已完全离开美的集团 [5] - 第二任董事长马赤兵上任后曾提出聚焦“AI+医疗”战略，其离任后仍担任美的影像科技（上海）有限公司的董事长 [7] 公司近期经营与财务表现 - 业绩首度亏损：2025年前三季度，公司实现营业收入11.89亿元，同比增长8.73%，但归母净利润亏损2720.98万元，同比大幅下滑123.51%，为上市以来首度三季报亏损 [12] - 单季大幅下滑：2025年第三季度营收为3.45亿元，同比下降12.17%，单季归母净利润亏损7850.85万元，同比下降353.32% [12][13] - 现金流恶化：2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-4.04亿元，同比下降1691.43% [13] - 营运资金占用加剧：截至三季度末，应收账款、预付款项、存货分别同比增长81.81%、355.39%、146.78%，主要与产品结构升级、集采备货及信用政策调整有关 [13] - 增收不增利：2024年公司营业总收入15.24亿元，同比增长23.26%，但归母扣非净利润仅1.42亿元，同比微增4.84% [11] - 盈利持续承压：2021年至2024年，公司营收从11.56亿元增长至15.24亿元，但归母净利润从1.83亿元下滑至1.57亿元 [11] - 毛利率持续下滑：毛利率从2021年的45.82%逐年下滑至2024年的36.55%，2025年前三季度进一步降至32.62% [16] 公司业务与市场策略 - 核心产品与市场地位：数字X射线摄影系统（DR）是公司主力产品，2024年常规DR市场占比位列行业第一，16-40排CT市场占比跃升至行业第四 [11] - 产品升级与AI战略：公司积极推动产品向中高端升级，2024年对全线产品进行AI升级，其AI+全幅DR为国内首款可实现单次曝光完成全脊柱/全下肢成像的设备 [11] - 集采策略与影响：公司采取“以价换量”策略，2025年1-9月集中采购中标率分别为：CT 47%、MR 56%、DR 50% [14] - 集采交付预期：预计2025年四季度集采交付金额将达数亿元，有望驱动四季度业绩增长 [14] - 研发投入加大：2021-2024年累计研发支出超5亿元，2025年前三季度研发费用为1.82亿元，已超过2024年全年的1.65亿元 [19] 美的集团医疗板块布局与整合 - 控股地位强化：美的集团于2021年收购万东医疗29.09%股权成为控股股东，截至2026年1月27日，持股比例已升至45.46% [19] - 医疗事业部成立：2025年4月，美的集团正式成立医疗事业部，定位为六大业务板块之一及未来第二增长曲线，整合了万东医疗、库卡医疗、瑞仕格医疗、美的生物医疗、美的楼宇科技五大实体 [20] - 收购锐珂医疗国际业务：2025年末，美的集团收购了“锐珂医疗”的国际业务（Carestream International），获取其海外销售网络、技术平台与研发团队 [20][21] - 同业竞争问题与解决方案：万东医疗与锐珂医疗在DR业务上存在重叠，引发“嫡长子之争”的市场担忧 [21] - 市场区隔明显：万东医疗DR业务90%以上收入来自中国，2025年市占率约23%；锐珂医疗DR业务主要来自境外中高端市场，中国市占率约4%，其2024年DR业务在中国营收约2500万美元，仅占万东医疗同年总营收的12% [22][23] - 集团承诺解决竞争：美的集团承诺在2026年至2031年间，通过资产整合、业务剥离或设立合资企业等方式，逐步解决同业竞争问题 [23] - 人事统筹安排：任命王建国同时担任锐珂医疗总裁和万东医疗董事长，旨在强化内部协同，预防内部竞争 [24] - 技术合作举措：万东医疗联合美的集团等机构成立“苏州市高端CT及磁共振技术创新联合体”，旨在推动关键技术攻关与进口替代 [24]