消费者画像与市场表现 - 泡泡玛特的消费者基础持续扩展 76%的受访者是在过去一年内首次购买 其中45%为近三个月内的新买家 新用户扩张在中国、日本等市场尤为明显 [2] - 用户复购意愿和黏性强劲 约90%受访者至少购买了2件商品 42%的受访者拥有2到5件商品 87%的受访者表示未来三个月内"较有可能或非常可能"购买 [2] - 用户年龄结构偏年轻 41%的用户为18–34岁 在美英澳市场男女比例基本均衡 约各占50% [3] - 公司近期股价表现积极 在花旗报告发布次日（1月28日） 泡泡玛特股价上涨7.03% 报收每股231.4港元 [3] 消费行为与驱动因素 - 新品系列、限量款和季节性发售是驱动下一次消费的关键因素 情感满足、追随潮流、送礼、收藏和个人兴趣是主要购买动因 [2] - 平均消费额存在地区差异 澳大利亚受访者人均支出最高 约132美元（约合人民币916元） 其次为中国约130美元、美国约110美元、英国约108美元、日本约95美元（约合人民币659元） [3] - 二手市场参与度较低 只有9%的受访者表示他们会从二手平台购买 [2] IP吸引力与产品创新 - LABUBU仍是当前最具吸引力的核心IP 47%的受访者拥有LABUBU产品 近半数受访者因LABUBU首次接触泡泡玛特 [3] - Twinkle Twinkle（星星人）、Skullpanda（熊猫）、Crybaby（哭娃）等IP在海外市场的拥有率和吸引力高于此前市场预期 其中星星人在美国的拥有率位居各国之首 [3] - 公司通过产品创新成功吸引市场 近期推出的PUCKY敲敲系列（电子木鱼）因契合年轻人"解压+祈福"需求迅速售罄并登上网络热搜 带动了公司股价上涨 [4] 机构观点与公司行动 - 花旗研究认为 尽管LABUBU热度有所降温且二级市场价格回落 但泡泡玛特的用户增长、复购黏性及IP吸引力仍展现出较强韧性 [3] - 花旗预期泡泡玛特在IP多元化、产品创新及多领域变现方面的突破将支持2026年持续增长 并予以目标价415港元及买入评级 [3] - 公司近期连续两次回购股份 累计金额近3.5亿港元 旨在回应投资者对增长可持续性的疑虑 尤其缓解LABUBU IP热度回落的影响 [3][4]