互联网大厂造芯浪潮与商业化进程 - 2026年初，互联网大厂旗下芯片公司独立上市进程加速：阿里巴巴旗下平头哥正筹备独立上市；百度分拆昆仑芯并以保密形式向港交所提交主板上市申请；腾讯重仓的燧原科技IPO申请已获受理 [1] - 多家大厂系芯片公司同时迈向资本市场，标志着互联网造芯正从内部服务走向独立商业化阶段 [2] - 互联网大厂的造芯浪潮始于2018年，主要受地缘政治冲击与AI算力需求爆发的双重推动 [2] - 芯片公司上市后面临的核心命题是证明其脱离母体后的独立生存能力，关键变量在于从内部算力工具转型为有竞争力的商业产品 [2][3] 大厂造芯的动因与历史背景 - 成本压力是直接动因之一：百度自研芯片是因为购买外部芯片价格过高（1万美元一片），自研成本仅约2万人民币 [4] - 2018年地缘政治事件（如美国对中兴通讯的禁令）促使大厂重新思考供应链安全 [7] - 同期AI技术进入大规模落地前夜，短视频推荐、自动驾驶、云服务等对算力的需求呈指数级增长 [8] - 海外先行者如亚马逊AWS通过自研芯片获得成本优势，在过去十年历经百余次降价，成为行业标杆 [13] 主要互联网公司的芯片布局策略 - 百度：最早入局，2011年成立研发团队，2018年发布首代AI芯片“昆仑”[5]；策略上除满足自身需求外，正积极推进独立商业化 [13] - 阿里巴巴：2018年收购中天微并成立“平头哥”半导体 [9]；策略与百度类似，有较大市场野心 [13] - 腾讯：成立“蓬莱实验室”专注于AI芯片和算力平台研发 [10]；策略上团队规模相对较小，核心是基于自身需求降本增效 [13] - 字节跳动：2020年加入造芯队伍，以高薪挖掘人才，聚焦服务器、AI及视频云芯片 [11]；策略与腾讯类似，基于自身需求 [13] - 各大厂在自研的同时也积极对外投资，覆盖AI计算、CPU、GPU、DPU、RISC-V、自动驾驶传感器等多个芯片赛道 [11][12] 国产AI芯片的商业化进展与市场表现 - 昆仑芯（百度）：正在摆脱对百度内部需求的单一依赖，尝试在非百度场景中运行主流AI框架，并获得运营商、政企客户认可 [2]；2024年收入约20亿元人民币，净亏损约2亿元；2025年预计营收增长至35亿元以上并实现盈亏平衡；预计到2025年一半以上收入将来自外部销售 [14]；其P800芯片已中标中国移动十亿级集采项目 [14]；摩根大通预测到2026年其芯片销售额可能增长六倍至80亿元人民币 [14] - 平头哥（阿里巴巴）：已构建涵盖AI推理、通用CPU、GPU、SSD主控与IoT端侧芯片的全产品体系，实现数亿出货 [15]；2021年发布通用服务器芯片倚天710，性能超过同期业界标杆20%，能效比提升超50% [15]；其研发的PPU（通用GPU）性能据报可匹敌英伟达H20，升级版性能比英伟达A100更强 [15]；企业可通过购买阿里云服务来使用基于其芯片的计算能力 [16] - 市场渗透率提升：本土AI芯片厂商的国内市场占有率正在快速提升，2024年出货量82万张，渗透率约30%，较2023年的15%有明显提升 [16]；按企业看，华为昇腾销量64万张占中国AI芯片市场23%，昆仑芯销量6.9万张，天数智芯3.8万张，寒武纪2.6万张，沐曦2.4万张，燧原科技1.3万张 [16] - 替代趋势：中国科技巨头行为模式发生重大转向，阿里巴巴与百度已开始使用自研芯片训练AI模型以部分替代英伟达产品 [16]；中国公司正在从完全依赖英伟达转向在特定场景下实现替代 [17] 芯片公司IPO热潮与估值 - 国产半导体行业迎来IPO热潮：2025年有30家半导体企业进入A股IPO受理流程，合计拟募资规模接近1000亿元；同时19家非A股半导体公司及数十家A股上市龙头企业正积极布局赴港上市 [20] - 2026年初国产AI芯片密集登陆港交所：壁仞科技首日涨幅达75.82%，十个交易日累计涨幅超过九成；天数智芯首日涨幅为8.44%，六个交易日累计涨超两成 [21] - 昆仑芯估值：2025年7月上市前最后一轮融资额超20亿元人民币，估值约210亿元人民币；市场传言其估值可能达到1000亿港元 [21] - 平头哥估值：摩根大通预计其潜在估值可能在250亿美元至620亿美元之间，约占阿里巴巴当前市值的6%至14% [21] - 资本市场给予极高溢价，2025年寒武纪股价曾短暂超越贵州茅台成为A股“新晋股王”[20] 行业普遍面临的盈利挑战 - 国产AI芯片企业普遍面临盈利挑战，尽管营收增长迅速，但亏损严重 [22] - 摩尔线程：2025年营收预计14.50亿元至15.20亿元，同比增长230.70%至246.67%；但扣非净利润预计仍亏损10.4亿至11.5亿元 [22] - 壁仞科技：2025年上半年营收仅5890万元，亏损高达16亿元；2022-2024年及2025年上半年累计亏损超63亿元 [23] - 沐曦股份：预计2025年度营业收入16亿元至17亿元，同比增长115.32%至128.78%；预计归母净利润亏损6.5亿元至7.98亿元 [23] - 燧原科技：2022-2025年前三季度一直处于亏损状态，2025年前三季度营收5.4亿元，亏损8.88亿元 [24] - 高研发投入是亏损主因：以壁仞科技为例，2022年至2025年上半年累计研发投入达33.02亿元，远超同期累计营收，研发开支常占经营支出的75%以上 [24]；这种模式使得企业几乎无法依靠自有现金流支撑长周期研发，IPO成为获取外部资金维持发展的必然选择 [24]