政策背景与市场动态 - 2026年初“个人不良贷款批量转让试点”获准延期一年至2026年12月31日 为市场提供了明确的政策窗口期 [10] - 政策延期同时要求相关机构开展系统性自查自纠并完成专项审计 审计范围涵盖估值定价、清收管理及转让流程 [10] - 2026年1月以来 银行业信贷资产登记流转中心（银登中心）迎来机构密集挂牌 累计挂出35单不良贷款转让公告 涉及本金总额超过132亿元 [1] 供给端：消费金融公司成为主力 - 2026年1月挂牌的不良贷款转让中 消费金融公司挂牌规模占比近七成（近90亿元） 成为市场最主要的供给方 [1] - 头部消费金融公司如招联、中银、马上等在1月密集挂牌转让消费贷不良资产包 [3] - 自2022年试点扩围后 消费金融公司等机构相继获得入场资格 至2025年初已开立不良贷款转让业务账户机构已破千家 供给主体扩容推动转让规模显著增长 [12] 资产包特征与转让动机 - 招联消费金融1月23日挂出5期消费贷不良资产包 未偿本息总额合计约62.7亿元 资产加权平均逾期天数均超过1500天（逾期四年以上） 绝大部分为无抵押信用贷款且为损失类 多数尚未进入司法诉讼程序 [4] - 中银消费金融1月9日挂牌4个不良资产包合计14.5亿元 逾期时间约两年且已全部计入损失类 资产明确标注来源于“蚂蚁借呗”渠道 [5][6] - 马上消费金融1月27日挂出10.73亿元资产包 其质量明显更优 加权平均逾期天数仅121天 且99%的贷款处于“次级”分类 [7] - 对于逾期时间长、未诉比例高的无抵押消费贷 继续持有的成本（包括人力、管理及资本占用）很高 批量转让可快速回收资金、优化财务报表 [7] - 转让尚未完全恶化的资产（如次级类）可能出于提前释放流动性和节约持续攀升的催收成本考虑 马上消金2020年至2024年累计支出近107亿元用于催收 2024年催收费用占营收比重已达20.65% [9] 市场发展与交易机制演变 - 个贷不良批量转让市场自2021年初启动以来运行五年 已成为金融机构化解不良资产的重要渠道 [11] - 市场成交额从2021年试点初期全年的186.48亿元 增长至2025年一季度的单季742.7亿元 [13] - 收购方阵营不断壮大 形成包括5家全国性AMC、59家地方性AMC、5家银行系AIC及众多非持牌机构的多元格局 [13] - 市场交易机制同步优化 自2025年10月底银登中心转让公告不再公开起拍价与加价幅度 以避免投资者过度关注价格而非资产本身价值 市场走向专业化、精细化 [14] 行业利率环境 - 近期个人消费贷国补政策加码 推动行业实际利率跌入2字头 2026年1月不少银行的消费贷产品年化利率普遍维持在3%左右的低位 [2] - 消费金融机构的消费贷利率原本多在年化10%至24%区间浮动 受监管政策推动行业利率整体下行影响 部分机构已主动将利率压降至20%以内 [2]