核心观点 - 近期资本市场中“涨价链”成为重要投资线索，股价涨幅居前的行业多属于此范畴，包括有色、石油、化工、建材、半导体等 [1][13] - 2026年初涨价线索的丰富程度处于历史高位，在跟踪的321个细分品类中，近3个月环比上涨品种的比例仅次于2017年供给侧改革和2021年通胀上行时期 [2][15] - 当前涨价呈现产业链上下游深度传导和联动的特征，主要驱动力包括地缘避险与美元信用担忧、供给扰动与油价上涨、以及AI旺盛需求 [4][17] - 一季度通常是易于涨价的季节，叠加春节后开工旺季及政策落地，后续涨价线索有望进一步丰富，该季度也是判断PPI能否企稳上行的关键验证窗口 [6][9][19][22] 涨价线索的广度与历史对比 - 根据全行业价格数据库，以近3个月环比上涨的细分品种比例衡量，2026年初的涨价线索丰富程度在2016年以来位列第三，仅次于2017年和2021年 [2][15] 主要涨价链条与传导路径 - 线索一：地缘避险与美元信用担忧驱动有色价格上涨 包括白银（近一个季度上涨113.8%）和黄金（近一个季度上涨20.3%），价格上涨正传导至半导体制造、封测环节的成本端 [4][6][17][19] - 线索二：供给扰动与地缘局势推动油价及下游涨价 油价上涨带动乙烯、丙烯、苯等石化原料，以及醇、酸、酯等中下游产品涨价，并进一步推动防水、涂料等消费建材提价 [7][17] - 线索三：AI需求推动存储与半导体涨价潮蔓延 海外存储开启新一轮涨价，三星电子、SK海力士拟大幅上调iPhone所用LPDDR内存价格，AI Agent需求拉动CPU涨价；国内因产能缺口及有色成本上涨，国科微、中微半导等公司上调MCU、Norflash、KGD产品价格；上游算力通胀传导至中游，亚马逊、谷歌已宣布云服务涨价 [7][17][18] 重点品种价格变动数据（截至2026年1月25日） - 贵金属与能源金属：白银近一周涨15.4%，近一个季度涨113.8%；碳酸锂近一个月涨63.0%，近一个季度涨126.8%；氢氧化锂近一个月涨80.1%，近一个季度涨118.7%；金属锂近一个月涨34.6% [6][19] - 存储芯片：NAND指数近一个季度涨170.3%；DXI指数近一个季度涨222.1%；DRAM指数近一个季度涨178.3% [6][19] - 化工品：多个化工品价格显著上涨，例如澳（近一个季度涨37.7%）、PTA（近一个季度涨17.4%）、正丁醇（近一个季度涨16.1%） [6][19] - 农业与航运：鸡蛋价格近一个月涨34.0%；波罗的海干散货指数(BDI)近一周涨12.4%，但近一个季度跌11.5% [6][19] 未来展望与季节性规律 - 从季节性角度看，一季度通常是易于涨价的时间，随着春节后进入“金三银四”开工旺季及3月两会后政策集中落地，后续涨价线索有望进一步丰富 [6][19] - 一季度有望成为本轮PPI能否企稳上行的关键验证窗口，参考历史经验，国内几轮通胀周期PPI的加速上行均发生在一季度 [9][22]