核心观点 - 公司第四季度订单远超分析师预期 表明人工智能基础设施的建设正在加速而非放缓 [1] - 公司订单激增源于对制造尖端人工智能芯片所需的先进光刻系统的强劲需求 [1] - 公司订单情况显示芯片制造商正押注人工智能需求将持续到2027年 [2] 市场地位与技术优势 - 公司在极紫外光刻机领域拥有近乎垄断的地位 这是制造英伟达和AMD等公司人工智能芯片所需微观电路的唯一设备 [2] - 当台积电、三星和SK海力士扩大产能时 公司是其最关键设备的唯一供应商 [2] 财务表现与市场预期 - 公司第四季度订单大幅超出分析师预期 [1] - 2025年每股收益为17.38美元 同比下降9.7% [3] - 摩根士丹利预测 受主要半导体制造商资本支出大幅增加推动 公司到2027年的收益可能比2025年水平增长近一倍 [3] - 伯恩斯坦将公司目标价上调至1642美元 理由是到2029年存在结构性上行空间 [3] - 公司股价在过去一年中飙升了114% 但基于46倍的远期市盈率 投资者为尚未完全实现的增长支付了溢价 [3] 订单与未来收入 - 创纪录的订单将转化为未来收入 而非即时盈利 [4] - 较长的设备交付周期意味着当前的订单将成为2026-2027年的收入 [4] - 当前的估值基于对人工智能芯片需求持续以及芯片制造商资本支出持续增长至2027年的预期 [4] - 市场将从2026年的业绩指引中寻找信心或谨慎的依据 [4]