美联储1月利率决议背景与核心议题 - 美联储将于北京时间1月28日周四凌晨公布开年首次利率决议，市场普遍预期将维持利率不变，暂停降息 [1][8] - 本次会议在经济增长有韧性、股市接近历史高位、通胀高于目标、地缘政治与贸易不确定性以及金银价格高企的复杂背景下召开，对市场的指引可能更加复杂 [1][7] - 许多美联储决策者认为央行政策已处于或接近中性状态，且考虑到财政政策即将启动和关税影响的不确定性，当前刺激经济的理由并不充分 [1][8] 决议的三大关键看点 - 政策立场评估：关注美联储对通胀“顽固”和经济“韧性”的描述会否调整 [2][9] - 降息路径暗示：面对地缘政治局势，若鲍威尔释放更耐心的信号，可能意味着降息将被推迟至下半年晚些时候 [2][9] - 政治压力与独立性：特朗普正物色新美联储主席，并曾试图解雇理事丽莎·库克及对鲍威尔展开刑事调查，任何关于政治压力影响决策的讨论都将引发市场担忧 [2][9] - 关税影响与政策两难：特朗普对加拿大、欧洲的关税威胁频发，导致市场震荡，摩根大通分析指出现有关税已使美国通胀增加0.3%至0.5% [2][9] - 若新关税威胁落地，可能重新加剧通胀压力，使美联储陷入两难：推高通胀需维持高利率，但打击经济和消费又需降息支持，政策不确定性将增加 [2][9] 市场对货币政策的预期 - 当前金融市场预期美联储今年仍可能降息两次，而美联储决策者上个月的普遍看法是2026年可能只会再降息一次 [3][10] - 除非关税形势急剧恶化导致经济前景处于风险，否则一些官员希望在进一步降息前观察更多通胀和劳动力市场数据 [3][10] - 当前期货市场已将全年降息预期下调至仅44个基点，预计下一次降息要到7月份才会完全反映在市场价格中 [3][10] 金融市场潜在反应 - 美股反应：处于财报季的美股面临“宏观叙事”与“微观业绩”的拉锯，若美联储意外“鹰派”表态或出现新关税消息，极易触发获利了结和市场波动，尤其本周微软、Meta Platforms、特斯拉和苹果将相继公布业绩 [4][11] - 黄金反应：屡创新高的黄金短期波动可能加剧，若美联储释放更强“鹰派”信号，可能引发技术性回调；若特朗普缓和关税言论，避险情绪也可能短暂降温 [4][11] - 黄金长期驱动因素：驱动黄金牛市的结构性因素未变，包括央行持续购金、对冲“财政主导”风险以及地缘政治不确定性，高盛已将年底金价目标上调至5400美元 [4][11] 会议核心与资产价格展望 - 本次会议核心是看美联储如何评估并回应一个“不确定性加剧”的环境 [7][14] - 若美联储采取中性立场，未增添新观点，并强调耐心、淡化关税风险，美股则会暂时将重心放在重磅科技股的业绩指引上 [7][14] - 黄金和白银目前势头正旺，如果美联储没有特别突出的立场表达，则贵金属的上涨势头还将推进，黄金继续聚焦5200至5300美元的更高位 [7][14]