市场背景与近期变化 - 过去几年人工智能支出和进步加速 催生了“科技七巨头” 即英伟达、微软、苹果、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉 这些超大市值股票贡献了不成比例的市场回报 这也是大盘股标普500指数在过去五年每年都跑赢小盘股罗素2000指数的一个主要原因 [1] - 然而今年开局有所不同 截至新闻发布时 罗素2000指数年内涨幅超过7% 而标普500指数仅略高于2% 更值得注意的是 在2026年的前14个交易日中 罗素2000指数每天都跑赢了标普500指数 直到1月23日（周五）标普500指数才首次单日表现优于罗素2000指数 [2] 小盘股跑赢的历史表现分析 - 罗素2000指数相对于标普500指数的近期14天连胜纪录是自1988年有数据以来的第二长纪录 最长纪录为16天 于1996年5月结束 [3] - 历史数据显示 在小盘股跑赢的连胜结束后 其优异表现往往在短期内得以延续 在连胜结束后一个月内 罗素2000指数平均回报率为2.72% 79%的情况下录得正回报 并且有74%的时间跑赢标普500指数 [4] - 具体数据表明 在罗素2000指数至少连续8个交易日跑赢标普500指数后 其后续表现如下：两周后平均回报1.76% 一个月后平均回报2.72% 三个月后平均回报3.37% 六个月后平均回报为0.00% 跑赢标普500指数的概率分别为68%、74%、63%和47% [5] 大盘股在连胜后的表现 - 在同样的罗素2000指数跑赢连胜结束后 标普500指数在短期内也表现出高于其典型回报的势头 一个月平均涨幅为1.49% 而任何时期的平均涨幅为0.83% [7] - 具体数据显示 在上述连胜结束后 标普500指数后续表现如下：两周后平均回报1.11% 一个月后平均回报1.49% 三个月后平均回报2.03% 六个月后平均回报为-0.36% 跑赢罗素2000指数的概率分别为32%、26%、37%和53% [8] - 相比之下 标普500指数在任何时期的六个月平均回报为4.98% 正回报概率为75% 而在上述连胜结束后的六个月 其正回报概率仅为53% 表现大幅弱于常态 [7] 综合表现模式与市场启示 - 图表显示 在小盘股持续跑赢的连胜结束后 两大指数均立即表现出强劲的动量 且罗素2000指数继续领先 大约三个月左右 两者出现回撤且波动性增加 最终在五个多月后双双进入负值区域 并在六个月后接近盈亏平衡点 [9] - 这种持续的小盘股跑赢表现 可能预示着未来几个月推动市场走高的短期买压 但历史数据也显示 这种短期买盘往往是高潮性的 并最终导致长期表现不佳 [10]