CME贵金属期货保证金调整核心内容 - 芝加哥商品交易所于1月28日收盘后，对白银、钯、铂三大金属的11类期货合约的履约保证金进行全面上调，所有产品保证金均上调，无一维持或下调 [1][4] - 此次调整标志着CME贵金属期货保证金计算模式正式从传统的“固定美元金额”向“基于名义价值百分比”的动态计算模式转型 [3][7] - 调整的核心目的是管理市场风险，被视为跟随贵金属市场变化逐步升级监管措施的过程，旨在抑制过度投机 [8] 保证金调整具体细节 - 白银类产品：涵盖SI、SIT、QI、SIL、MST及6Q六大合约类型，非高风险组合保证金从9%上调至11%，高风险组合保证金从9.9%上调至12.1%，适用于1个月至13个月及以上的全期限合约 [4] - 钯类产品：涵盖PAM、PA及PAT合约，调整幅度更为显著，非高风险组合保证金从11%上调至14%，高风险组合保证金从12.1%上调至15.4%，覆盖1个月至4个月及以上期限 [4] - 铂类产品：涵盖PLM、PL及PLT合约，呈现中等幅度调整，非高风险组合保证金从9%上调至12%，高风险组合保证金从9.9%上调至13.2%，适用于1个月至2个月及以上期限合约 [4] - 所有产品的初始保证金与维持保证金调整比例完全一致，将直接提高交易者的持仓成本与追加保证金门槛 [6] 保证金计算模式转型的影响 - 新模式使保证金与合约名义价值直接挂钩，形成“价格上涨—保证金增加—空头成本上升”的连锁反应 [7][8] - 例如，若白银价格从25美元/盎司涨至30美元/盎司，1手5000盎司白银期货合约名义价值从12.5万美元升至15万美元，按11%保证金计算，保证金从1.375万美元增至1.65万美元，增幅20% [8] - 基于百分比的动态计算方式更能捕捉市场风险，无需频繁发布调整通知，但若波动率突破历史水平，CME仍可能进一步上调百分比 [7] - 新模式可能促成期货市场波动性与流动性的再平衡，抑制极端投机和价格泡沫，流动性可能向核心合约集中 [8] 对市场参与者的影响 - 本次调整对高杠杆短线交易者的影响更为显著，因其直接提高了持仓成本和追加保证金门槛 [9] - 套保企业与现货ETF因持有现货，所受影响相对有限 [9] - 分析建议交易者应适当降低杠杆，留足现金冗余并设置阶梯止损点，以防市场剧烈波动触发强平 [9]