货币政策决议 - 加拿大央行宣布维持基准利率在2.25%不变，符合市场普遍预期，这是其连续第二次会议按兵不动 [1] - 央行行长表示不确定暂停加息会持续多久，也不确定借贷成本的走向 [1] - 央行强调当前政策利率“仍然适宜”，前提是经济发展与当前预测大体一致，并重申已“准备好做出回应” [2] 经济前景与预测 - 央行货币政策报告对经济增长的预测与去年10月基本“一致”，预计2026年增长1.1%，2027年增长1.5% [2] - 将2025年经济增长预估上调至1.7%，因去年关税冲击造成的损害未如预期般严重 [2] - 央行将2025年的潜在经济增长率从1.6%上调至2.3%，并判断“经济中的闲置产能规模基本保持不变” [4] - 预计产出缺口将持续存在直至2027年底 [4] 劳动力市场与通胀 - 2025年初受关税影响的行业削减了生产和就业，负面影响在劳动力市场表现明显，失业率维持在6.8%的“高位”，青年失业率持续上升 [2] - 计划招聘的企业数量减少 [2] - 预计近期通胀率将继续保持在2%目标附近，认为“贸易带来的成本压力被过剩的供应所抵消” [2] - 12月总体通胀率同比为2.4%，核心通胀指标已降至约2.5%的年率 [4] 政策立场与不确定性 - 央行传递“中性观望”信号，在明确美国关税政策走向及其实际影响前，倾向于维持当前借贷成本不变 [3] - 央行推后了市场关于“利率将长期按兵不动”的预期，保留了下一步行动方向（加息或降息）的开放性 [3] - 政策前景高度不确定，判断加拿大经济将如何适应当前关税及持续的不确定性仍为时过早 [3] - 将即将到来的《美墨加协定》审查视为关键风险 [3] 经济增长驱动因素 - 在需求侧，过去的降息与可支配收入的增长将为家庭支出提供支撑 [4] - 预计消费将在2026年和2027年分别拉动GDP增长0.7和0.6个百分点，较去年10月的预测有所上调 [4] - 随着企业逐步适应新的贸易环境以及政府增加基础设施支出，商业投资预计也将增强 [4] - 预计企业固定投资将在2026年为GDP贡献0.1个百分点，并在2027年贡献0.3个百分点 [4] 货币政策局限性与风险情景 - 央行行长指出，货币政策无法修复由关税造成的结构性损害，也无法精准对冲经济中遭受严重冲击的特定部门 [5] - 经济重组（如构建更可信赖的贸易关系）将支撑长期生产能力，但需要时间逐步实现 [5] - 通胀上行风险在于过剩供应比预期更快被消化，或企业重组成本更高昂；下行风险在于贸易冲击比预期更严重，或金融环境收紧程度超出预估 [5] 市场反应 - 决议公布后，美元兑加元汇率延续了超过0.2%的跌幅 [2] - 债券市场出现短线波动，10年期国债收益率攀升至3.427%，两年期收益率升至2.595%，双双刷新日内高点 [2]