核心观点 - 市场高度关注Meta即将发布的季度财报 焦点集中于其资本支出指引、AI投资回报以及盈利能力轨迹 投资者期待公司能阐明大规模投资如何转化为业务增长和股东回报 [1][3][10] - 与微软、谷歌等同行相比 Meta在资本支出纪律和多元化收入方面面临审视 其业务严重依赖广告 而同行拥有云收入等其他增长引擎 [4][9] - 期权市场预计财报后将出现约±6.5%的股价波动 一位交易员展示了一种风险可控的、中性偏看涨的期权策略以应对财报事件 [13][14] 公司业绩与市场预期 - 在过去12个月中 特斯拉和微软股价小幅上涨 而Meta是“科技七巨头”中表现相对落后的 其年初至今股价略低于持平线 [1] - 根据Visible Alpha的共识预期 市场预计Meta下一财年的资本支出将达到1100亿美元 这标志着显著的同比增长 [3] - 对于下一季度 市场预期其“应用家族”业务的营业利润率为47% 这较去年同期下降了约500个基点 [7] 资本支出与投资重点 - 公司上一季度因将资本支出指引下限从680亿美元上调至700-720亿美元 导致股价下跌了11% [12] - 市场密切关注公司本次将如何引导市场理解其资本支出计划 因为这直接影响投资者对公司自由现金流和股票估值的看法 [3] - 公司正在将资本从无效的业务领域重新配置到有效或有望成功的领域 AI投资是核心方向之一 [5] AI战略与盈利挑战 - Meta的AI投资重点在于为用户量身定制Facebook信息流、Instagram和Reels的内容 提升个性化体验 [6] - 理论上 这种内容定制化将使广告投放更具针对性 从而对广告商更具吸引力并提升变现能力 [7] - 市场质疑点在于 在运营支出和资本支出均见增长的情况下 何时才能看到反映AI投资价值的实质性盈利增长和营业利润率扩张 [8] 财报前交易策略 - 由于过去一年的平淡表现和上次因资本支出上调引发的抛售 市场对本次财报的预期门槛较低 [12][17] - 期权市场定价预示财报后股价可能朝任一方向波动约±6.5% [13] - 展示了一种卖出看跌期权价差的策略：卖出行权价650美元的看跌期权并买入行权价630美元的看跌期权 构建一个20美元宽度的中性偏看涨策略 获得约550美元权利金 盈亏平衡点降至644.50美元 该策略在到期时650美元期权处于价外的概率约为65% [14][15][16]