行业整体业绩表现 - 2025年已披露业绩的21家券商预计净利润总额达1075.87亿元，同比增长近60% [1][2] - 19家券商实现净利润增长，其中12家增长超50%，5家增长超1倍 [2] - 行业在波动市场中呈现“大象起舞，黑马奔袭”图景，头部券商稳健领跑，中小券商差异化突围 [1] 高增长券商案例 - 国联民生证券净利润20.08亿元，以同比超4倍的增幅居首 [2] - 华西证券预计净利润12.70亿元至16.50亿元，同比增长74.76%至126.66% [2] - 国泰海通证券预计净利润275.33亿元至280.06亿元，同比增幅达111%至115% [2] 竞争格局分化 - 头部券商“强者恒强”，中信证券实现营业收入748.30亿元（同比增长28.75%），归母净利润300.51亿元（同比增长38.46%） [3] - 中小券商“特色突围”，如红塔证券推进自营业务非方向化转型，东北证券深化数字技术赋能，实现净利润14.77亿元（同比增长69.06%） [3] 业绩增长驱动因素 - 市场交投活跃提供支撑：2025年沪深两市累计成交413.78万亿元，首次突破400万亿元；年末两融余额2.54万亿元，同比增长36% [4] - 业绩增长来自三大支柱：传统业务彰显韧性、投行业务随股权融资市场复苏回暖、国际化与财富管理转型成为新增长极 [4] - 经纪与投资业务是业绩增长主要驱动因素 [5] 行业收入预测 - 国泰海通证券刘欣琦预计，42家上市券商2025年调整后营业收入可达5657亿元，同比提升34.10%；归母净利润可达2164亿元，同比提升46.40% [4] - 方正证券许旖珊预计上市券商2025年主营业务收入同比增长34%，归母净利润同比增长49% [5]