公司近期动态 - 公司于2026年1月19日及21日连续进行股份回购，分别耗资2.51亿港币和0.96亿港币，回购140万股和50万股，每股均价分别为179.60港元和192.98港元 [1] 国际业务与IP发展 - 面对全球爆火后的运营挑战与供应链压力，公司加速推进国际产能落地，墨西哥基地快速响应以托底 [1] - 非LABUBU IP在北美市场表现积极，SKULLPANDA与热门美剧《星期三》推出联名挂件市场反馈良好，叛桃IP在TikTok官方视频播放量超百万，成为北美青年文化符号之一 [1] - 预计未来非LABUBU IP有望快速起量承接需求 [1] 平台化运营与IP矩阵 - 在LABUBU显著提升品牌曝光后，公司持续孵化和培育多元IP矩阵，SKULLPANDA、DIMOO、Crybaby等IP产品已陆续跻身十亿元量级 [1] - 星星人IP在2025年上半年营收已达3.89亿元，公司IP矩阵的平台特征逐步清晰 [1] - 公司启动IP长周期运营，包括影视、主题乐园等多元场景延展，形成“平台化+生态化”模式 [1] - 凭借IP平台孵化能力，公司具备持续造血和跨品类创新的能力，IP商业化与生命周期管理优势显著 [1] 国内市场表现 - 2026年1月，公司连续三周上新，推出马力全开系列、PUCKY敲敲系列及星星人情人节限定系列，各产品上线后迅速售罄，隐藏款在二手市场出现明显溢价 [1] - 国内基本盘扎实，品牌心智成熟，IP梯队趋于均衡，大店调改推动店效攀升，星星人等新品持续热销 [1] - 珠宝、乐园等新业态进一步为国内业务叠加增量 [1] 财务预测与估值（基于机构观点） - 机构上调公司盈利预测，预计2025至2027年归母净利润分别为122.35亿元、174.75亿元和217.34亿元（前次预测值为123.2亿元、169.3亿元和210.9亿元） [2] - 对应市盈率（PE）分别为21倍、15倍和12倍 [2] - 参考可比公司估值，给予公司2026年22倍PE，对应目标价319.85港元 [2]