投资要点 1 对标黄金：白银属性的不同 2025年以来，白银价格飙升创新高，主因"工业和金融"需求共振。金银价格涨跌同步，如果接下来黄金震荡，白银价格有可能承压。金 银比看，白银短期超涨，警惕回调风险。 对标黄金：白银属性有何不同？回看历史，金、银价格的涨跌同步，但白银价格更具波动性。第一，白银的商品属性远强黄金，工业需 求更为广泛。第二，白银的货币属性历史悠久但已显著弱化，且避险属性远不及黄金。在发生系统性风险、通胀高企、货币信用危机 时，白银价格跟随黄金上涨，一旦危机缓解，该属性会迅速让位于商品属性。第三，白银的金融属性驱使价格更具弹性。由于单价低、 波动大，白银容易吸引大量短线投机者和动量交易者，价格可能因投机炒作出现暴涨暴跌。 过去50多年，白银价格经历了四轮飙升。第一轮：1979-1980年，投机资金主导白银泡沫。第二轮：2010-2011年，量化宽松应对金融危 机，流动性泛滥驱动银价飙升。第三轮：2020年，货币放水应对疫情冲击，叠加供需失衡，助推银价攀升。第四轮：2024年以来，地缘 风险叠加国际货币体系动荡，引发金价狂飙、银价补涨。值得关注的是，随着全球能源转型加快，工业用银的强劲需求为银价提 ...