涨价链成为资本市场重要线索 - 近期股价涨幅居前的细分行业多属于“涨价链” 包括有色、石油、化工、建材、半导体等 [1] 涨价线索丰富程度处于历史高位 - 根据全行业价格数据库跟踪的321个细分品类 以近3个月环比上涨品种比例衡量 今年年初涨价线索的丰富程度在2016年以来仅次于2017年供给侧改革时期以及2021年通胀大幅上行时期 [4] 近期涨价链的三条核心线索 - 线索一：地缘避险与美元信用担忧驱动有色涨价 包括银、黄金 并传导至被动元件、功率器件等半导体制造、封测环节的成本端 [8] - 线索二：供给扰动与地缘局势推高油价并传导至下游 油价上涨带动乙烯、丙烯、苯等石化原料及醇类、酸类、酯类等中下游产品涨价 进而推动防水、涂料等消费建材提价 [8] - 线索三：AI旺盛需求推动涨价潮蔓延 海外方面 三星电子、SK海力士将大幅上调iPhone所用LPDDR内存价格 AI Agent需求拉动CPU涨价 国内方面 产能缺口及有色价格上涨推动半导体制造、封测成本上涨 国科微、中微半导等公司上调其MCU、Norflash、KGD产品价格 此外 上游算力通胀传导至中游云计算 亚马逊、谷歌陆续宣布其云服务涨价 [8] 主要品种价格变动数据（截至2026年1月25日） - 贵金属：铜近一周涨15.4% 近一季涨113.8% 年初以来涨46.1% 价格处于近十年99.9%分位数 黄金近一周涨7.5% 近一季涨20.3% 价格处于近十年99.9%分位数 [9] - 存储：NAND指数近一周涨10.8% 近一季涨170.3% 价格处于近十年99.7%分位数 DRAM指数近一月涨38.8% 近一季涨178.3% 价格处于近十年99.7%分位数 [9] - 锂电/能源金属：碳酸锂近一周涨8.2% 近一季涨126.8% 氢氧化锂近一周涨10.6% 近一季涨118.7% 金重理（能源金属）近一周涨8.6% 近一季涨55.0% [9] - 化工品：溴素近一周涨7.7% 近一季涨37.7% 价格处于近十年82.1%分位数 硫酸近一季涨30.5% 价格处于近十年95.6%分位数 [9] - 航运：波罗的海干散货指数(BDI)近一周涨12.4% 中国沿海煤炭运价指数(CBCFI)近一周涨8.9% [9] 后续展望与关键验证窗口 - 从季节性角度 一季度通常是易于涨价的时间 随着春节后步入“金三银四”春季开工旺季、叠加3月两会后政策集中落地 后续涨价线索有望进一步丰富 [9] - 一季度有望成为本轮PPI是否能够企稳上行的关键验证窗口 参考历史经验 国内几轮通胀周期PPI的加速上行时间均在一季度 [11]