文章核心观点 - 钢材市场基本面驱动有限 行业回归区间震荡 中长期驱动主要来自原料端 [1][3][4] 2025年钢材市场回顾 - 钢材市场呈现供需双弱格局 [1] - 需求端最大制约因素是地产 2025年房地产开发投资完成额同比下降17.2% 房屋新开工面积累计同比下降20.4% 竣工面积累计同比下降18.1% 新建商品房销售面积同比下降8.7% [1] - 基建投资全年增速下降1.48% [1] - 制造业用钢需求稳步增长 汽车、工程机械、造船、能源等领域表现突出 [1] - 钢材及钢坯出口维持较高增速 部分弥补了房地产用钢需求的减弱 [1] - 供给随需求走弱 下半年铁水减量明显 [1] - 上半年行业利润尚可 企业主动减产意愿不足 [1] - 下半年需求承压、库存高企、原料坚挺 行业利润收缩 产量下滑 [1] 2026年钢材市场展望 - 房地产仍处于磨底阶段 相关数据或延续走弱态势 但降幅收窄 [2] - 基建仍是经济重要支撑力量 一系列国家级重大项目和工程进入储备阶段 [2] - 制造业预计保持韧性 但增速可能放缓 [2] - 出口作为调节国内过剩产能的重要手段 “以价换量”不可避免 [2] - 国外反倾销制裁加剧 国内对部分钢材出口实施许可证管理 关税存在不确定性 出口或成为关键变量 [2] - 整体需求将延续弱势 但降幅收窄 [2] - 供给主要围绕需求端调整 “反内卷”“双碳”等题材或阶段性带来提振 [2] - 在工业稳增长大背景下 供给端出现大规模减产的概率有限 [2] 短期市场动态 - 需求处于季节性淡季 铁水产量小幅增加 钢材进入累库阶段 [3] - 五大钢材中 除个别热卷库存偏高外 其他品种库存水平尚可 对价格无明显压制但也无法形成有效拉动 [3] - 钢厂利润水平不高 短期不具备主动增产或减产意愿 [3] - 受政策调整影响 短期出口节奏有所放缓 [3] - 钢材自身基本面驱动有限 盘面波动主要依靠原料端带动 [3] 原料端情况 - 在“反内卷”与“查超产”政策约束下 国内煤矿开工率中期面临理论上限 [3] - 短期内新年度开启 煤矿开工率存在提升空间 但受安全、环保等因素制约 [3] - 淡季钢材需求边际走弱 潜在的负反馈制约短期煤焦价格 [3] - 铁矿石方面 西芒杜第一船铁矿石到港 钢厂安全事故导致铁水日产量增加不及预期 港口库存处于高位 这些因素使得盘面走弱 [3] - 铁矿石现货结构性矛盾仍在 短期价格下跌空间有限 [3] - 铁矿石在供应宽松预期下 估值有压缩空间 可能带动钢材阶段性走弱 [4] 市场情绪与宏观因素 - 市场资金轮动成为热议话题 黑色板块由于估值不高且经历长时间震荡 一度出现快速上涨行情 [4] - 由于基本面缺乏强驱动 反弹持续性受限 做多情绪降温后螺纹钢回归区间震荡 [4] - 2026年外部货币财政环境偏宽松 宏观因素有望驱动阶段性上涨行情 铁矿石波动率将上升 [4]