港股市场短期展望与行情判断 - 判断港股自2025年12月下旬以来的春季行情或将延续 整体呈现春节前大盘股有相对收益 政策方向支持的成长行业表现更优的态势 [1] - 基本面扰动已过 2025年年底以来港股主要指数的业绩预期下修势头有所放缓 短期处于3月下旬至4月初年报集中披露前的业绩空窗期 [1] - 资金面扰动因素告一段落 2026年1月和2月港股解禁市值分别降至456亿港元和711亿港元 较2025年12月有显著回落 [1] 港股春季行情历史规律 - 过去十一年港股春季躁动行情中 恒生指数平均收益率为2.4% 期间平均周度胜率达70.8% [2] - 春季躁动行情在2019年、2021年、2023年表现亮眼 平均涨幅达10.6% 而2016年和2024年则分别下跌12.0%和7.6% [2] - 港股春季躁动更多集中在1月份 而A股更多集中在2月份 [2] - 风格上 春节前港股大盘股通常跑赢 春节后小盘股表现更优 [2] - 行业层面 信息科技业、能源业、电讯业、原材料业在春季躁动期间平均涨幅最大 公用事业、必需性消费和地产建筑业表现相对落后 [2] 南向资金季节性特征 - 2015年至2025年十一年间 南向资金历年1月净流入占全年比例平均为19.3% 1月加2月净流入占全年比例平均为27.9% [2] - 若剔除2018年（1+2月净流入体量超过全年）和2021年（1月单月净流入达3106亿港元）的异常值 其余八年1月净流入占比平均值降至5.7% 1月加2月净流入占比平均值降至10.1% [2] 短期投资主线建议 - 关注“十五五”政策方向 包括生物制造、具身智能、6G等 [1] - 关注政策推动基本预期逆转的外卖平台和房地产行业 [1] - 关注受益于春季躁动行情的非银金融行业 [1] 五年规划的产业指引与长期机遇 - 从五年规划建议发布到五年规划正式发布的区间 市场表现往往好于规划正式发布后的市场表现 [3] - “十五五”规划建议及中央经济工作会议为产业发展指明方向 新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群有望迎来新发展机遇 [3] - 量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信（6G）等未来产业或迎来新的政策支持 [3] - 化工、机械、造船等传统行业将进一步提质升级 [3] - 在坚持内需主导的政策背景下 “低预期低估值”叠加“消费韧性特征下的企稳趋势”预计将提升消费配置的资金偏好 [3]