核心观点 - 加拿大大型机构投资者安大略省投资管理公司认为，特朗普的政策可能在未来数年对美元构成压力，并促使投资者寻求美元替代品及新的投资机遇 [2][8] 对美元的看法与市场动态 - 即使特朗普在去年4月2日宣布关税政策后美债收益率上升，美元依然下跌，这可能意味着投资者不再将其视为避险资产 [2][8] - 美元近期的表现强化了一个信息，即美国可能不再是一个稳定的伙伴 [2][8] - 特朗普称他不认为美元贬值过度，导致美元出现自去年关税政策推出以来最剧烈的单日下跌，加剧了关于美元正处于长期下跌边缘的猜测 [2][8] - 美国为解决全球失衡所做的努力正在加速，加之特朗普不可预测且非常规的行事方式，可能在未来数年对美元构成压力，同时可能推升通胀和债券收益率 [2][8] 潜在的美元替代品与资产配置 - 随着特朗普的政策施压美元，瑞士法郎、日元和黄金可能成为美元的潜在替代选择 [2][8] - 除了关注其他货币，投资者还可以考虑配置与人工智能和能源相关基础设施等战略性关键领域相关的实物资产 [3][9] - 鉴于制造产品需要原材料，随着各国政府着眼于建设本国的生产能力并确保供应链安全，大宗商品、材料、能源和其他自然资源领域可能出现投资机遇 [4][9] 机构投资者的行动与策略 - 部分欧洲养老金计划，如AkademikerPension和Alecta，表示他们正在削减美国国债持仓，原因是担心特朗普的政策已带来了不容忽视的巨大信用风险 [3][9] - 安大略省投资管理公司为公共部门工作人员、政府机构和学校管理着约860亿加元（约合635亿美元）的资产 [3][9] - 截至2024年12月31日，IMCO超过一半的资产投资于美国，加元与美元之间汇率的不利变动可能损害其投资回报 [4][9] - 该养老金最新的投资者报告建议，可以通过将地理敞口从美国转移出来以管理风险 [4][9] - 为管理波动性和分化加剧所带来的风险，投资者可能需要思考全球经济再平衡对其投资组合意味着什么，这包括将敞口从美国转移出来进行再平衡，以利用其他地方日益增多的机遇 [4][10] 加拿大本土的投资机会 - 加拿大对美国贸易压力的回应，包括聚焦大型基础设施项目，可能会拓宽该国境内的投资机会范围 [4][9] - 加拿大规模最大的养老基金在全球各地的基础设施领域均有重大投资，包括港口、可再生能源、机场和能源基础设施 [4][10] - 加拿大总理卡尼的政府已发起一项推动本国对非美国市场出口的行动，并正在推进诸如港口扩建等可能鼓励该国养老基金加大国内投资的主要新倡议 [4][10]