外汇市场整体表现 - 2025年银行间外汇市场累计成交48.52万亿美元，日均成交1996.62亿美元，续创历史新高，同比增长6.54% [2] - 人民币外汇市场日均成交1487.48亿美元，除掉期外各品种日均成交量均有所增长 [2] - 外币对市场、外币利率市场交易量增长迅速，同比分别增长27.58%、17.28% [2] 人民币汇率走势 - 2025年人民币对美元汇率反弹走强，年末收报6.9890，较上年末升值4.43% [3] - CFETS人民币汇率指数前低后高，全年在95至102区间双向波动，年末收于97.99点，全年下跌3.43% [3] - 汇率年化波动率为2.53%，较2024年下降0.51个百分点 [3] - 1月至3月，在岸人民币对美元汇率累计升值0.66%，人民币对美元市场价相对中间价日均偏贬1020BP [3] - 4月，在岸人民币对美元汇率短线一度跌破7.35关口创年内最低，全月总体贬值0.16% [4] - 5月至年末，人民币对美元汇率震荡走升，年末离岸、在岸人民币均强势升破7.0关口 [5] 掉期市场动态 - 2025年中美利差持续缩窄，境内人民币掉期曲线整体上移并创近三年来新高 [6] - 1Y期限掉期点与中美10年期国债收益率利差全年相关系数约0.88，呈现高度正相关 [6] - 1Y期限掉期点最高触及-1101BP，创下2022年9月以来新高 [6] - 全年1Y掉期点走升1375BP，其中汇率因素、利率因素、市场供需因素分别导致掉期点上行77BP、385BP、913BP [6] - 全年1Y掉期点较利率平价理论值平均偏离约49BP，自2023年以来首次为正 [7] - 境内外人民币掉期点价差持续收敛，创近三年来新低，下半年价差基本围绕在0～200BP区间波动 [8] 外币利率市场状况 - 2025年境内外美元拆借利差全年基本维持负向，下半年利差进一步走阔 [9] - 年末境内美元隔夜拆借利率收于3.62%，SOFR收于3.87%，较上年末分别下降76BP、62BP [9] - 年末境内外利差收于-25BP，较上年末走阔14BP [9] - 下半年境内美元流动性整体延续宽松，跟随美联储降息节奏由4.30%阶梯式下降至3.62% [9]