贵金属价格表现 - 黄金价格突破每盎司5500美元，创历史新高 [3][9] - 白银价格首次突破每盎司117美元，2025年迄今涨幅超过145%，今年以来上涨近65% [3][9] - 涨势已从黄金、白银蔓延至铂金、钯金等整个贵金属板块，并波及基础金属和稀土矿物 [3][9] 价格上涨的驱动因素 - 投资者需求源于规避地缘政治紧张、政府债务膨胀、利率及货币前景不确定性等多重风险 [3][9] - 各国央行持续购买黄金为市场提供了支撑 [3][9] - 对货币宽松的预期增强了黄金等无息资产相比美国国债的吸引力 [3][9] - 白银的工业需求（如太阳能、电子产品、电气化）在供应受限的市场中提供了额外上涨动力 [4][10] - 美元指数在过去12个月中下跌了近11%，计价货币走弱推动了以美元计价的金属价格上涨 [5][11] - 全球市场过剩的流动性是另一个潜在驱动力，贵金属成为这部分流动性的“停车场” [5][11][12] 市场特征与分析师观点 - 多位分析师指出，价格驱动因素已较少来自实物供需，更多来自不稳定的流动性流动，导致极端波动和与基本面脱节 [4][10][11] - 有观点认为贵金属市场“失灵”，价格发现过程可能已经扭曲 [4][5][10][11] - 白银、铂金等市场规模远小于黄金或标普500指数，投机资本的涌入对价格产生了不成比例的巨大影响 [7][13] - 由于产能限制，实物供应无法迅速响应激增的需求，导致价格脱离实物需求支撑的水平 [7][13] - 有不同观点认为，涨势主要反映了投机资本日益增长的影响力，而非市场完全失灵 [7][13]