2025年豆油市场回顾 - 2025年国内一级豆油现货年度均价为8314元/吨，较2024年均价上涨3.23% [1] - 价格上涨主要受国际豆油带动，同期CBOT豆油均价为49.27美分/磅，较2024年全年均价上涨11.39% [1] - 国内豆油价格呈现南高北低格局，华南地区价格通常较山东地区高出100至400元/吨 [3] - 2025年南北价差显著缩小，6月份两地价差缩至40元/吨，主因棕榈油价格偏高导致豆棕价差倒挂，刺激华南豆油消费增加，引发“北油南调”使货源充裕 [4] - 下半年因华南油厂有出口订单、企业惜售，供需收紧导致价差再度走阔，但“北油南调”现象因需求有限而减少 [4] 价格驱动因素分析 - 国内大豆压榨企业原料高度依赖进口，大豆进口依存度约90%，国际CBOT大豆价格直接影响国内进口成本和豆油市场走势 [1] - 豆油具备金融属性且是生物柴油主要原料之一，CBOT豆油价格与原油及国际植物油价格联动，与国内豆油市场走势相似 [1] - 近五年CBOT豆油与中国一级豆油现货价格的相关系数为0.80，呈现高度正相关性 [1] - 2025年国际大豆丰产预期导致价格回落，从成本端抑制了国内豆油上涨空间，但国际豆油走高提供了主要助力 [1] 2026年豆油市场展望 - 预计2026年中国一级豆油全国均价将达到8513元/吨，较2025年全年均价上涨199元/吨，涨幅2.39% [6] - 2025/2026年度全球大豆产量预期小幅下降，对国际大豆价格的压制效应减弱，同时消费端增长使供需平衡表收紧，从成本端支撑豆油价格 [6] - 全球生物柴油政策落地推动植物油在生物燃料领域的消费占比提升，进而提振豆油需求并刺激价格 [6] - 国内大豆压榨产能持续扩张，进口大豆量预计维持高位，但开工负荷率提升空间有限，豆油实际产量增幅预期受限 [6] - 国内经济增速放缓，但餐饮需求有韧性，预计豆油国内消费保持增长，市场需求增幅或高于供应增幅，整体供需矛盾不突出，库存压力不大 [6]